金融界(jiè)5月16日消息 国新办(bàn)今日(rì)上(shàng)午(wǔ)举行4月(yuè)份国民(mín)经济运行(xíng)情(qíng)况新(xīn)闻发布会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现(xiàn)均弱于(yú)预期，尤(yóu)其(qí)是PPI通缩(suō)加(jiā)剧，请问(wèn)原因(yīn)有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局(jú)新闻发言(yán)人(rén)、国(guó)民经济综合统(tǒng)计司司长付凌(líng)晖回应(yīng)称，当前(qián)价格低(dī)位运行主要是阶段性(xìng)的(de)，当前中(zhōng)国经济不存在通缩(suō)，总的来看(kàn)，下阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的情况来(lái)看，今年以来，CPI同比涨幅总体上(shàng)是(shì)回落的(de)，4月份同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性(xìng)因素影响。

　　一是(shì)食品价格(gé)的回(huí)落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价(jià)格有所(suǒ)回落(luò)。同时(shí)，生猪市场供应总体(tǐ)是(shì)充足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉(ròu)消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下(xià)行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价(jià)格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价(jià)格降幅扩大。今(jīn)年以来，受到世界经济(jì)复苏乏(fá)力、全球能(néng)源价格总体(tǐ)上趋于(yú)回(huí)落，对国内(nèi)居民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部(bù)分耐用消费品降价(jià)促销。今年以(yǐ)来，受(shòu)到汽(qì)车优(yōu)惠(huì)补贴政策(cè)去年底(dǐ)到期影响，国(guó)六B的排放标准在(zài)今年7月份切换(huàn)，车企降(jiàng)价(jià)促销力度加大，带动了价格的下行。我(wǒ)们看到，4月份燃(rán)油(yóu)小汽车价格(gé)环(huán)比还(hái)在下降。

　　四是(shì)上年(nián)同期对比基(jī)数(shù)走高。上(shàng)年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格进入到上涨周期等因(yīn)素的(de)影(yǐng)响，食品价格涨幅扩大(dà)。同时(shí)，由(yóu)于国际(jì)地缘政治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国(guó)际油价(jià)高涨(zhǎng)，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些(xiē)因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和能源(yuán)由于受到短期因素影响，往往波动会(huì)比较(jiào)大(dà)，看价格(gé)总体的状(zhuàng)况，更重(zhòng)要的还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的(de)状况来看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总(zǒng)体保(bǎo)持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前(qián)相比还(hái)是(shì)偏低的，很(hěn)重要的原因是服(fú)务需求(qiú)仍(réng)在(zài)恢复(fù)中，相关价格(gé)涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢复(fù)常(cháng)态(tài)化(huà)运行，服(fú)务(wù)需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回(huí)升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份(fèn)，服(fú)务价格同(tóng)比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连续两个月回(huí)升(shēng)。未来(lái)随着服务(wù)消费(fèi)需求带动增强，价格回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归到合(hé)理的(de)水平(píng)。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅(fú)连续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因(yīn)素(sù)有以下几个：

　　一是国际输(shū)入性因素影响。我(wǒ)国部分大(dà)宗商品价格与国际市场联(lián)系比较(jiào)紧密，今(jīn)年以来受到世界经济(jì)恢(huī)复乏(fá)力影响(xiǎng)，国际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油(yóu)、有色价(jià)格出现下降(jiàng)，4月(yuè)份石油和(hé)天然气开采(cǎi)业(yè)价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶(yě)炼和压延加(jiā)工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场需求不足。经济恢(huī)复常态化运行以后，部分(fēn)行业产能供给充(chōng)裕(yù)，但(dàn)市场(chǎng)需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继续释(shì)放，进口持续增加，而电(diàn)煤需(xū)求季节性(xìng)减少(shǎo)，市场进(jìn)入淡(dàn)季，价(jià)格(gé)降幅有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产(chǎn)能比较充足，而(ér)市场需求还在(zài)恢复(fù)中(zhōng)，价(jià)格出现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压(yā)延加工(gōng)业价格(gé)下降13.6％。n是正极还是负极，L是正极还是负极

　　三是上年价格变动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份(fèn)下拉影响(xiǎng)扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下(xià)阶(jiē)段情况来看，国际输入性影响还会持续，国内市场需(xū)求仍在恢复中，部分工业品价(jià)格短(duǎn)期下(xià)行情(qíng)况还会延续。但(dàn)是随着国内经(jīng)济恢复(fù)，市(shì)场需求回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济(jì)没有出现通(tōng)缩

　　值得注意(yì)的(de)是，昨天央行发布的(de)一季(jì)度(dù)货币政策(cè)报告也提(tí)及通缩(suō)。报告提到，我国通(tōng)胀(zhàng)水平处(chù)于温和区间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶(jiē)段性回落(luò)，主要(yào)与(yǔ)供(gōng)需恢复(fù)时(shí)间差和基(jī)数效应有关。我国经济运行开(kāi)局良(liáng)好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅(fú)逐月(yuè)下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负值区(qū)间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段性回(huí)落的影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价(jià)回落客观上有(yǒu)以下(xià)因素：

　　一是供(gōng)给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支持(chí)下，国内生产持续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产(chǎn)品(pǐn)生产稳(wěn)定、物流(liú)渠道(dào)畅通，也保(bǎo)证了居民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应(yīng)充(chōng)足。

　　二是需(xū)求(qiú)复(fù)苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通、消费等环(huán)节(jié)本身有个过(guò)程，加之疫情(qíng)的“伤(shāng)痕(hén)效应”尚未消退，居民(mín)超额储(chǔ)蓄向消费的转化(huà)受收入分配分化、收入预期不(bù)稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏(piān)弱。近期居民出现提前还(hái)贷现象，也一定程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数(shù)效应明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼近(jìn)140美元(yuán)大关，今(jīn)年以来已回落至(zhì)80美(měi)元(yuán)附(fù)近，带动CPI交通工具燃料(liào)和居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰动(dòng)使(shǐ)得(dé)去年3月鲜(xiān)菜价(jià)格(gé)反季节(jié)上涨，对今(jīn)年也存(cún)在(zài)高基数影响。GDP等宏观经济数据同(tóng)样存(cún)在(zài)明显基数(shù)效(xiào)应，去年二(èr)季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用(yòng)下今(jīn)年二季度(dù)GDP增(zēng)速可能明显回升(shēng)。

　　未来几(jǐ)个月受(shòu)高基(jī)数(shù)等影响，CPI将低(dī)位窄幅波动。今年(nián)5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶段性保持低位，主要受去年(nián)同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高(gāo)基数(shù)影响(xiǎng)。但要看到，随着基数(shù)降低(dī)，特别是政策效应(yīng)将进一步显现，市场机制发(fā)挥充分作用，经济(jì)内生(shēng)动力也(yě)在增强(qiáng)，供需(xū)缺口有望趋于弥(mí)合，预(yù)计下半年(nián)CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可(kě)能回升至近年均值水平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国(guó)经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩。通缩主(zhǔ)要指价格持(chí)续负增(zēng)长，货币供应量也具有下降(jiàng)趋势，且通(tōng)常伴随经济(jì)衰(shuāi)退。我国物价(jià)仍在温和上涨，特别(bié)是核心CPI同(tóng)比稳定在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济运行(xíng)持续好(hǎo)转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长期(qī)看，我国经济(jì)总(zǒng)供求基本平衡，货(huò)币条件合理适度(dù)，居民预期稳(wěn)定，不存在长期通(tōng)缩或通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可(kě)以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩(suō)是个伪命题(tí)，担忧大(dà)可(kě)不(bù)必

　　物价(jià)是经济短周期波动(dòng)的滞后指标，不能仅(jǐn)以物价(jià)回落(luò)来评判经济(jì)进(jìn)入(rù)“通缩(suō)”。过往经(jīng)验(yàn)显示，经济的周期性(xìng)波动(dòng)主要(yào)由需求驱(qū)动，物(wù)价跟随需求变化(huà)而变化，使得物价变化滞后经济1-2季(jì)度左右(yòu)；经济复苏(sū)初(chū)期，需求才(cái)刚(gāng)刚开始修复，对价格(gé)的提振尚不明(míng)显(xiǎn)，使(shǐ)得物价指标低位徘(pái)徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复(fù)，显(xiǎn)示(shì)经济处于复苏初(chū)期。以企(qǐ)业中(zhōng)长期资金来源刻画(huà)的(de)有效社融增速，去(qù)年9月以(yǐ)来持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个(gè)百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融变化领(lǐng)先经济2个(gè)季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动(dòng)经济(jì)在2023年初(chū)见底(dǐ)回升(shēng)，1季度经(jīng)济指标已(yǐ)有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回(huí)落，受基(jī)数、供给和外(wài)需等影(yǐng)响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜(cài)等(děng)食品价格(gé)回(huí)落，及油、气价(jià)格(gé)回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线(xiàn)下活动相关服(fú)务、衣(yī)着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求(qiú)支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二(èr)问(wèn)：资金空转加剧(jù)，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏初(chū)期，资金存(cún)在(zài)一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资(zī)金空转多(duō)发生(shēng)在经济回落(luò)、货币明显宽松阶段，部分资金(jīn)滞(zhì)留在金融体系，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也(yě)有类似特(tè)征；有所不同的是，当前(qián)资金多(duō)滞留在银行体系、而不是(shì)非银金融机构(gòu)，与居民理财回表、购房偏弱带来的居(jū)民与企业之间信(xìn)用(yòng)派(pài)生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信用派生驱(qū)动和表征不同(tóng)过往，企业有效信用派(pài)生(shēng)自(zì)去年9月以来持(chí)续改善，而房(fáng)地产相关融资拖累总体信用派生。传(chuán)统周期下(xià)，信用扩张(zhāng)以(yǐ)房地产驱(qū)动为(wèi)主(zhǔ)，使(shǐ)得(dé)居民贷款增长明显快于(yú)企业；相较之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有效社融从(cóng)去年9月开始持续回升，而居民(mín)信(xìn)贷一(yī)度(dù)拖累社融回(huí)落(luò)。

　　本轮信用派(pài)生带来的经济效(xiào)应不同(tóng)过往，有(yǒu)效信用派生对(duì)企业行为(wèi)的(de)支持已开始显现。去(qù)年(nián)3季(jì)度以(yǐ)来n是正极还是负极，L是正极还是负极，资金(jīn)加速流n是正极还是负极，L是正极还是负极向制造业，而房地产相(xiāng)关融资显著弱于以往，使(shǐ)得制造业投资(zī)表现显著强(qiáng)于房地产；伴(bàn)随(suí)融资的持续改善(shàn)，企(qǐ)业资本开支(zhī)在1季度有所扩大(dà)。但(dàn)房地产“缺位”，压低了信用派生和(hé)经济增长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观(guān)数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹(dàn)后走(zǒu)弱，主要缘于场景(jǐng)恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存在(zài)，使得大家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫情政策(cè)调整(zhěng)，放(fàng)大了(le)“春节(jié)效应”带(dài)来的经济波动，部分(fēn)高频指(zhǐ)标(biāo)报复(fù)性(xìng)反弹后出现走弱的(de)迹象。其中(zhōng)，偏(piān)消费端的活动多在2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数据屡超预(yù)期的同时，市场信(xìn)心反其道而行之。

　　内生动能的(de)修(xiū)复(fù)已然开始(shǐ)，消(xiāo)费动能或被低估，前(qián)半程靠居民出行和企(qǐ)业消费(fèi)，后(hòu)半程靠居民消费能力(lì)的恢复。出行意(yì)愿的持续改善、企业经营活动正常化(huà)等，皆指向场(chǎng)景(jǐng)恢复带来的(de)消(xiāo)费修复持续性和弹(dàn)性不(bù)宜低(dī)估；批发零售、住(zhù)宿餐(cān)饮(yǐn)等服(fú)务业(yè)，及稳增长相(xiāng)关行(xíng)业招工需求在逐步修(xiū)复，有助于推动收入与消费的(de)正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也在累(lèi)积(jī)。地产大周期向下已(yǐ)是共(gòng)识，地(dì)产链条修复会弱于传统(tǒng)周期；但小周期超调后的(de)修复出现一些(xiē)“积极”信号。1）高(gāo)能级城(chéng)市地产供给增多、质量改善，利于需求释放、形成供需(xū)“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚改加码（可比口径(jìng)增(zēng)长近60％）、中西部地区收入修复等(děng)，有利(lì)于稳定(dìng)低能级(jí)城(chéng)市需求。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 n是正极还是负极，L是正极还是负极