近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量释放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反馈担(dān)忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端(duān)均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压(yā)力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先(xiān)出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的(de)反弹(dàn)给出(chū)升(shēng)水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货(huò)市场信心(xīn)有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原(yuán)因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而存(cún)在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化(huà)企业的副产品较春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自(zì)身高(gāo)库存的(de)压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应(yīng)短期(qī)内有收缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长(zhǎng春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句)期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍(réng)将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等(děn春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句g)消息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化(huà)解(jiě)；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看(kàn)也是(shì)易跌难(nán)涨。

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