尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士(shì)预(yù)计，基本(běn)在一季(jì)报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露期结(jié)束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本(běn)面的(de)确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊g>AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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