当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决(jué)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达成任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上限问(wèn)题(tí)相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务(wù)上限的(de)限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措(cu中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方ò)施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破产事中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为(wèi)美国纳税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国(guó)政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也(yě)是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的美国(guó)非农就业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进(jìn)入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还需要几个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年初(chū)以来(lái)早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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