尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)来(lái)看，每年四不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思月份到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开(kāi)支(zhī)增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初(chū)春(chūn)季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴(tiē)合(hé)业绩不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思的(de)相对(duì)优势(shì)，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进(jìn)一步来(lái)看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的(de)提升明(míng)显拉升了(le)AI服(fú)务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会(h不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思uì)。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确(què)认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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