北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三(sān)个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有(yǒu)了(le)明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美(měi)联(lián)储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期(qī)存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出(c冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗hū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前(qián)看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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