5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式导体(tǐ)板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见底cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体设备材(cái)料(liào)国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科(kē)技安(ān)全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较(jicos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式ào)强，国(guó)产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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