北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美(měi)国地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步(bù选择复句例子十个，选择复句例子5个)入(rù)调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要(yào)受益(yì)于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率继续(xù)走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和(hé选择复句例子十个，选择复句例子5个)衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，选择复句例子十个，选择复句例子5个黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄(jì)希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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