钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资(zī)，传(chuán)艺科技是(shì)真跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘(pán)生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大(dà)议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司释放(fàng)钠电池项目(mù)进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路(lù)完全失灵，股价(jià)又在4个(gè)多(duō)月时间极速腰(yāo)斩。即(jí)便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿(yì)元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目(mù)，传艺科技也只收(shōu)获(huò)了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技(jì)如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元的投资(zī)成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消(xiāo)化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差(chà)地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子(zi)电池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了(le)锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完(wán)成(chéng)突(tū)破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带(dài)到(dào)了(le)A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际，传艺科(kē)技(jì)于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告(gào)显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科(kē)技有限公司（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司(sī)江苏传艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议(yì)，向(xiàng)合(hé)计64名分析师(shī)和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能(néng)2023年投产，二(èr)期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气(qì)收出(chū)7个涨停板，市值(zhí)快(kuài)速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前(qián)车在前，传艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意地“主动(dòng)”披(pī)露钠电(diàn)项目进展，而公司股(gǔ)价(jià)也往往在(zài)公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右(yòu)的(de)温吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时(shí)间(jiān)已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话(huà)会(huì)并在《投(tóu)资者关系(xì)活动(dòng)记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过(guò)《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交易(yì)所关(guān)注(zhù)函回复(fù)的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山(shān)车”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进”不(bù)匹(pǐ)配(pèi)无法(fǎ)让市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据公司(sī)定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年(nián)度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官(guān)微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公(gōng)开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全供应(yīng)链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量(liàng)生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时(shí)提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设(shè)备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子零(líng)组件(jiàn)，具体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍。但盈利(lì)并未同(tóng)步，上市(shì)当年公(gōng)司归(guī)母净利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平(píng)起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金也并(bìng)不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于(yú)钠离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目(mù)时自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所(suǒ)的回(huí)函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺科(kē)技(jì)就是准备靠银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传(chuán)艺(yì)科技及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商(shāng)银(yín)行、农(nóng)业银行(xíng)等组成的联合(hé)银团申请(qǐng)不超过20亿元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过(guò)，参团银行处于正(zhèng)常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入钠电(diàn)池制造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科(kē)技(jì)甚(shèn)至(zhì)将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融(róng)资。至于上(shàng)述(shù)邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来(lái)源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

见字如晤,展信舒颜，展信安的用法　　“今(jīn)年销售(shòu)不低(dī)于(yú)10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池全供应(yīng)链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技(jì)的(de)钠电项目真如邹伟(wěi)民在(zài)近日的(de)演讲中(zhōng)所言(yán)照进现实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心还在其(qí)大干(gàn)快上(shàng)后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道(dào)已然(rán)开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和性能来看，传(chuá见字如晤,展信舒颜，展信安的用法n)艺钠(nà)电(diàn)的钠电池(chí)与巨头们不相(xiāng)上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在(zài)前面(miàn)，率先(xiān)在两轮(lún)电动(dòng)车和(hé)低速电动车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初(chū)公告(gào)与中(zhōng)祥航业、江(jiāng)苏(sū)新能源(yuán)、德博(bó)新(xīn)能源签(qiān)订(dìng)项目合作或战(zhàn)略合(hé)作(zuò)协(xié)议外(wài)，并未官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每(měi)每有投资者问及(jí)客(kè)户(hù)情(qíng)况时，公司都以“目前订单(dān)下游运(yùn)用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工(gōng)具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电池送样后客(kè)户的(de)反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签(qiān)订了(le)销售订(dìng)单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车(chē)品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名(míng)称(chēng)和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新(xīn)能源事业部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测(cè)，今年钠(nà)电池落地产能(néng)大幅(fú)增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利(lì)用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自信，其(qí)在调(diào)研记录中预(yù)测(cè)，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关系活动记录表

　　需(xū)要注(zhù)意的(de)是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起(qǐ)到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太(tài)可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入(rù)被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技术一(yī)定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子(zi)电池的一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高能(néng)量密度的(de)也接近三元523电池(chí)。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优(yōu)于钠(nà)电池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以(yǐ)下(xià)时(shí)，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本(běn)的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子(zi)电(diàn)池正(zhèng)、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)的理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于(yú)15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的(de)成(chéng)本优势(shì)就依然存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本(běn)空(kōng)间有望进一步打(dǎ)开，该成本(běn)临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠电产(chǎn)业(yè)规(guī)模化(huà)完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的(de)成(chéng)本。但能量密度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万左右及(jí)以下时(shí)，钠离子电池在动(dòng)力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或(huò)也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日(rì)的调(diào)研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投资(zī)的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往投(tóu)资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏(fá)长远定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就(jiù)变更募(mù)资用途，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目(mù)的实施地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆(qìng)市合川(chuān)区工业(yè)园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科(kē)技(jì)变为(wèi)全资(zī)子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生变(biàn)。公司终(zhōng)止(zhǐ)实(shí)施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产(chǎn)项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资金全部(bù)投入轻薄(báo)型键盘生产项目的(de)建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端(duān)印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入(rù)募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地(dì)点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目，直接的(de)后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率(lǜ)低下(xià)以(yǐ)及建成项目实际效(xiào)益与预计天差地别(bié)。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目建设期(qī)也(yě)仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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