大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强(qiáng)领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和(hé)安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不(bù)在(zài)克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回(huí)应措(cuò)施(shī)的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定(dìng)是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为(wèi)对(duì)乌(wū)方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者(zhě)对经济(jì)的(de)预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十(shí)分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他(tā)板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影响可能(néng)有所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多(duō)事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：一带一路(lù)、数据(jù)要(yào)素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市(shì)初(chū)期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的结构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初(chū)期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后续或(huò)依据基(jī)本面去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射的(de)科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正(zhèng)在(zài)展现出成(chéng)为未来经济(jì)增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨概(gài)率较节(jié)前(qián)明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服务(wù)消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的(de)战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指标和(hé)预期(qī)的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个(gè)半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完(wán)成后(hòu)还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明(míng)资(zī)本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要(yào)有(yǒu)两(liǎng)个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素(sù)，可(kě)能会让(ràng)4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市(shì)场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能(néng)已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息(xī)组合(hé)在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行(xíng)环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的(de)高(gāo)股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大(dà)切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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