近日，2022年营业收入(rù)303.11亿元(yuán)且净利润(rùn)67.96亿元的(de)兴发(fā)集团，其旗下子(zi)公司(sī)兴福电子公(gōng)布科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸等(děng)，其电子(zi)级(jí)磷酸(suān)产品是半导体加工(gōng)过(guò)程中(zhōng)的关键材料，公司客(kè)户包括长江存储、华虹集(jí)团(tuán)、中芯国际等，也获得大基(jī)金二期入股。

　　不过有意思(sī)的(de)是，兴福(fú)电子第二(èr)大客户竟然是可(kě)口可(kě)乐，这也无意间(jiān)透露(lù)了一个冷(lěng)知(zhī)识——可口可(kě)乐生产过(guò)程中使用的磷酸，原来不(bù)只是常规的食品(pǐn)级磷酸，还(hái)用(yòng)到(dào)了更高纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控(kòng)股股东还与第(dì)二(èr)大(dà)股东有可(kě)复活的对赌协(xié)议。且(qiě)其中一(yī)条比(bǐ)较少见，即在兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合(hé)格(gé)IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主要从(cóng)事从事湿电子化(huà)学品业务，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸(suān)产品按(àn)照纯度等级分为(wèi)电子级磷酸、食(shí)品级磷(lín)酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和(hé)面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低分别为：IC级磷酸(suān)＞面板(bǎn)级磷酸(suān)＞食品(pǐn)级磷(lín)酸。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴福(fú)电子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会(huì)产生部分食品级磷(lín)酸(suān)、工(gōng)业级硫(liú)酸等产品。其中2022年食(shí)品(pǐn)级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　这里(lǐ)有个点值得一看，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2022年(nián)第二大客户为可口可(kě)乐(lè)，金(jīn)额(é)为6924.1万元，申报稿显示的主(zhǔ)要销售内容(róng)为磷酸产(chǎn)品。这(zhè)个销售金额比兴(xīng)福(fú)电子(zi)当(dāng)年食(shí)品级(jí)磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电(diàn)子级磷酸产品除(chú)销(xiāo)售(shòu)给(gěi)集成电路行(xíng)业、显(xiǎn)示面(miàn)板行业客户外，还(hái)销售(shòu)给(gěi)可(kě)口可乐公司、化(huà)工品贸(mào)易商等(děng)其他行(xíng)业客户。由于(yú)可口可乐公司对磷(lín)酸产品的品(pǐn)质要求高于一般的(de)食品级磷酸，公司(sī)销售给可口可(kě)乐公司的磷(lín)酸产品等级实际为符合(hé)食品级要(yào)求的面板级磷(lín)酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电子(zi)2020年至2022年（下(xià)称“报(bào)告期”）的营(yíng)业收(shōu)入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利(lì)润分别(bié)为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有(yǒu)三个看点。一是，兴福(fú)电(diàn)子2022年12月进行过前期会计差错更正及追溯调整(zhěng)，比如兴福电子(zi)原(yuán)报表2020年(nián)净利润为-744.2万元(yuán)，调(diào)整后(hòu)为-2167.05万(wàn)元，变动不(bù)小。

　　第二个(gè)点为，兴福电子2022年非(fēi)经常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会(huì)计师事务(wù)所合(hé)伙人对记(jì)者表示(shì)，非经常性损益是指(zhǐ)公司(sī)发生(shēng)的与经(jīng)营业(yè)务无直接关系(xì)，或是虽与经营业务相关，但(dàn)由于其性质、金额或(huò)发生(shēng)频(pín)率，影响了(le)真实、公允地反映公司正常盈利(lì)能力(lì)的各项收入、支出。

　　扣除非(fēi)经常性(xìng)损(sǔn)益后，兴福电子2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净利润由1.91亿元(yuán)降至(zhì)1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调整摘(zhāi)要，数据(jù)来(lái)源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业(yè)绩增长与主营业(yè)务毛利率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年(nián)的有关毛利率(lǜ)，已经超过申(shēn)报稿列举的同行业可比(bǐ)公司平均水(shuǐ)平。对(duì)此(cǐ)，兴福电子在申(shēn)报稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年以(yǐ)来(lái)公司陆续实现众多集成电路(lù)客户的产品认证及(jí)批量供货(huò)，毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)较高的集成电路用湿电子化学品销售收入(rù)占(zhàn)比持续提升，且公司根据部分产品(pǐn)原材料价格上涨(zhǎng)情(qíng)况适(shì)时调(diào)高了产(chǎn)品销售(shòu)价格(gé)，使得2021年(nián)和2022年毛利率维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛(máo)利率还有多少(shǎo)上升空间？如果(guǒ)不靠涨价(jià)，兴福电子未(wèi)来是否还能持续提高业绩？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电子控股(gǔ)股东(dōng)为上市公司兴发集(jí)团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴(xīng)福电子的(de)间(jiān)接控股股(gǔ)东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴(xīng)福(fú)电子(zi)第二(èr)大股东为国家集成电(diàn)路基(jī)金(jīn)二期(qī)，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的(de)是，兴福(fú)电子间接控股(gǔ)股东宜昌(chāng)兴发(fā)与国家集成电路(lù)基金二期之间(jiān)存在对(duì)赌协议。虽然(rán)随(suí)着(zhe)兴福电子IPO，相关(guān)协(xié)议已经终止，但(dàn)回(huí)购权和随售权存在可以(yǐ)“复活”的条(tiáo)件(jiàn)，且其中一条(tiáo)比较少见，即(jí)“兴福电(diàn)子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是(shì)指拿到证监会(huì)批文(wén)？

　　如果是指通(tōng)过上(shàng)市委审议(yì)，虽(suī)然申报IPO后的18个(gè)月内没有上会(huì)结果的企业(yè)比较少，但不是没有例(lì)外(wài)。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示，处于正(zhèng)常待审核阶段的合合信息和先正达(dá)，受理日期已经超过18个月。

　　如(rú)果是(shì)指拿到证监会批文，也(yě)有企(qǐ)业超过(guò)。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目(mù)显示，20家提交注册的企业中有2家(jiā)受(shòu)理(lǐ)日期已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福电子处于(yú)正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数(shù)据来源：申报(bào)稿(gǎo)

　　另外，兴福(fú)电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元(yuán)，发行不(bù)超过(guò)1亿股，占发行后(hòu新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗)总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达(dá)到的目标(biāo)估值为(wèi)54亿元。值得(dé)一提的是，15家战略投(tóu)资者2021年12月对兴(xīng)福电子增(zēng)资时，公司的投后估值为24.96亿元(yuán)。考(kǎo)虑稀释作用(yòng)后，15家战(zhàn)略投(tóu)资者的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何(hé)？

　　兴福电子重大经常性关联采购主要系向关联方采购黄磷、液(yè)体(tǐ)三氧(yǎng)化硫等(děng)原材料、电力等(děng)能源以及(jí)建筑工(gōng)程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子(zi)的(de)重(zhòng)大经常性关联采(cǎi)购金额（不含建筑工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间(jiān)接控股股(gǔ)东宜(yí)昌(chāng)兴发(fā)的下属公(gōng)司采购。

　　细项来(lái)看，兴(xīng)福电子部(bù)分(fēn)主要原材料的关(guān)联采购占比较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联采(cǎi)购金额占(zhàn)同类产品(pǐn)采购总额的比例(lì)分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗期内液体三(sān)氧(yǎng)化硫关联采购(gòu)金额占(zhàn)同(tóng)类产品采购(gòu)总额(é)的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营业务方面，兴福电子是控股股(gǔ)东兴发集团(tuán)合(hé)并报表范(fàn)围内唯(wéi)一从事湿电(diàn)子化学品相关业务的主体，与兴(xīng)发集团及其控制的其他(tā)公(gōng)司主营业务及应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子没(méi)有在申报稿中对2023年第一(yī)季度业绩进行预(yù)测(cè)，但兴发集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度营业收入(rù)为65.71亿元，同比下降23.37％。兴(xīng)发(fā)集团归母净利润为4.新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗49亿元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集团(tuán)在公告中(zhōng)表(biǎo)示，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)较(jiào)上年同期大(dà)幅降低，主要是受市场供需变化影响，自2022年(nián)下半年(nián)以来(lái)，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等周期性(xìng)产品市场价格持续下(xià)跌，在今年一(yī)季(jì)度跌幅(fú)扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌(diē)至行业成(chéng)本线附近，有机(jī)硅DMC已跌破行业(yè)成本线。在价格(gé)下(xià)跌过程(chéng)中(zhōng)，公司上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也(yě)在公(gōng)告中谈及湿电(diàn)子化(huà)学品，即公司(sī)湿电子化学品、特种化学品、食品(pǐn)添加(jiā)剂等成长性(xìng)产品市场需求总体良好，盈利(lì)能力保持稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则公(gōng)告显(xiǎn)示(shì)，湿电子化学品2023年第一(yī)季(jì)度平均售(shòu)价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度的9873.34元/吨(dūn)下(xià)降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集(jí)团2022年第一季(jì)度统计(jì)口径不太一(yī)样，销量数据不(bù)太(tài)好找，所以不太(tài)好具(jù)体判断(duàn)湿电子化学品(pǐn)相关(guān)收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴福(fú)电子2023年(nián)第一季(jì)度(dù)的(de)业绩(jì)具体表现如(rú)何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来(lái)源：兴(xīng)发集团公告

　　违法(fǎ)违规方(fāng)面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌(chāng)市(shì)猇亭区城市管理执法局的行政处罚，处罚(fá)金(jīn)额为(wèi)28.16万元。原因是兴(xīng)福电子无证建设房屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上交所予(yǔ)以监管警(jǐng)示的决(jué)定，原因是赵勇交易兴发集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗