在华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些(xi陈睿怎么了，b站陈睿事件ē)公司的(de)命运(yùn)取决于商(shāng)业(yè)周期(qī)的起伏)的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋势陈睿怎么了，b站陈睿事件追踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这(zhè)种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季(jì)的业绩(jì)超出(chū)预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度(dù)开始。

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