“一带一路”对冲欧(ōu)美拖累(lèi)无疑是2023年出(chū)口(kǒu)最大的看点(diǎn)。即使考虑去年(nián)的低(dī)基数，4月的出口增速(sù)也不赖，与韩国(guó)、越南等邻国形成鲜明(míng)对比；拉动方面，“一(yī)带一路”国家(jiā)成(chéng)为主(zhǔ)角(jiǎo)，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一路”国家在中国出口的份(fèn)额约为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那(nà)么在增量上就可能对冲美欧(ōu)日出口的下滑，使得全年2023年全年的出口增(zēng)速转正。

　　从整(zhěng)体(tǐ)看，3、4月份的数据再次(cì)验证(zhèng)，当前观察的(de)中(zhōng)国的(de)出口“不看港口，不看韩(hán)、越”。港(gǎng)口数据和韩国、越南出口(kǒu)通胀作(zuò)为传统(tǒng)观察中国出口(kǒu)增(zēng)速的(de)重要指标，但随着(zhe)中(zhōng)国出(chū)口结(jié)构向“一带一路”国家(jiā)转移，其对(duì)中国出口(kǒu)的指(zhǐ)示(shì)作用逐渐下降(jiàng)。一方面，由(yóu)于(yú)多数(shù)“一带一路(lù)”国家偏(piān)向内(nèi)陆，汽车、火(huǒ)车等陆路运输占比和(hé)增(zēng)速(sù)快速上升，导致港口(kǒu)数据与实际出口增速(sù)持续偏离(lí)，另一方面，以(yǐ)往韩国、越南出口增速与中国出口基本保持统一趋势，但由于产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)差异，2023年以来两者产生较大(dà)背离。出口结构性变化背景下，传(chuán)统观察框架适用性减弱，信(xìn)息的(de)噪音和预期(qī)的波(bō)动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸(mào)蓝图的突破口(kǒu)仍在于“一带一路”国(guó)家。除低基数影响(xiǎng)之外，4月对(duì)俄出(chū)口的高增反映“一带一路”贸(mào)易(yì)持续活跃，沿路经济带仍是我国稳(wěn)外(wài)贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降(jiàng)”的趋势加速，日韩份额(é)保持稳定。

　　根号20等于多少 化简 根号怎么算lt="4 月出(chū)口：“一带(dài)一路”的对冲力量有多大？（东吴宏观团队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906302.png">

　　产品方(fāng)面(miàn)，4月(yuè)出口结构(gòu)继续(xù)延续“扬长(zhǎng)避短(duǎn)”的(de)属性。中国4月(yuè)汽车(chē)及机电出口金额维持强势，增(zēng)速较(jiào)3月进一步加快部分(fēn)源于(yú)去(qù)年低基数原因(yīn)，不过对同比的拉(lā)动(dòng)仍明显好(hǎo)于韩(hán)国(guó)，半导体(tǐ)出口跌(diē)幅则相(xiāng)较韩国更加(jiā)“温和”。从散点(diǎn)图看(kàn)，量价齐升的汽车出(chū)口反映海外车市较高(gāo)景气度(dù)与(yǔ)产(chǎn)业链韧性(xìng)仍可在一段时间内支撑出(chū)口，而(ér)受全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)周期(qī)影响，集成电路4月出口(kǒu)量(liàng)与(yǔ)价格(gé)均(jūn)偏萎缩(suō)。

　　那么(me)，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空间有多(duō)大(dà)？站在2022年年底，市场大(dà)多聚(jù)焦欧美(měi)经济衰退(tuì)的拖累，而(ér)聚光灯之外(wài)“一(yī)带一路(lù)”却在(zài)稳定外贸上发挥(huī)了(le)越来越重要(yào)的(de)作用，那(nà)么如何去评估这一空间有多大？根号20等于多少 化简 根号怎么算>

　　一带一路(lù)出口背后存量博弈。在全球经济(jì)和贸(mào)易放缓的背(bèi)景(jǐng)下，我国出口的韧性可能主要来自于存(cún)量的竞争——我们认为很有(yǒu)可能(néng)是抢(qiǎng)占欧美日韩在这些国家的(de)进口份额，2018年至2022年，中(zhōng)国在一(yī)带一路沿线10国(guó)的进口份额(é)上涨(zhǎng)了2.5％，同期(qī)欧(ōu)美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多(duō)大？保守估(gū)计拉动2023年中国根号20等于多少 化简 根号怎么算(guó)出口1个(gè)百分点。我(wǒ)们选取“一带一路”沿(yán)线65国中，中国出(chū)口规模最大的(de)10个(gè)国家（约占中国(guó)对“一带(dài)一路(lù)”沿线国家(jiā)总出口的(de)70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对(duì)标(biāo)2023年10国在悲(bēi)观、中(zhōng)性、乐观三(sān)种(zhǒng)情形下的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均下(xià)跌份额，假设(shè)2023年10国(guó)对美欧日韩减(jiǎn)少的进(jìn)口(kǒu)份额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中(zhōng)性条(tiáo)件下，“一带一路(lù)”10国2023年(nián)拉动中国出口增(zēng)速约0.97％，此外根据占比（10国占65国(guó)的70％），大致估(gū)算“一带一路”沿线65国拉动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓(huǎn)的背景(jǐng)下，1个(gè)百分(fēn)点并不少，我国(guó)全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等(děng)发达(dá)经(jīng)济体出口增速预测，思(sī)路为在中国加入(rù)世界(jiè)贸易组织后、历次全(quán)球经(jīng)济陷入衰退或是经济增速大幅下(xià)行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出(chū)具有参考(kǎo)意(yì)义(yì)的(de)三年，分别作(zuò)为(wèi)中性(xìng)、乐观和悲(bēi)观情景作为参考。我们(men)对于2023年的基准假设为(wèi)美欧有可能在下半(bàn)年(nián)陷入温和衰退，我们选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩后的全(quán)球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡沫(mò)破(pò)裂，全球经(jīng)济(jì)温和放缓）分别作为悲观(guān)、中性(xìng)和乐观情景。根(gēn)据(jù)预(yù)测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余国家(jiā)（在我国出口中约占26％）出(chū)口(kǒu)增(zēng)速(sù)预测按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸(mào)易数量增(zēng)速预测即1.5％计算(suàn)，并考虑(lǜ)价格因(yīn)素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其(qí)余国家拉动我(wǒ)国出口增速(sù)约0.64个百(bǎi)分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我国出(chū)口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在(zài)低估的风险，主要来自于两个方面：数(shù)据口径差异和欧美经济体的“韧性(xìng)”。数(shù)据方面，各国自(zì)中国(guó)进口的(de)数(shù)据和中国(guó)向各国(guó)出口的数据存在差异（无论是(shì)绝对量还是增(zēng)速），有时(shí)这一差异还(hái)较大(dà)，一般而言中国出口端(duān)的增速会(huì)更高，这意味着我们基于“一带一路”国家进口数(shù)据的(de)测算是低(dī)估(gū)的；外需方面，欧美经济陷入衰(shuāi)退的(de)时点存在较(jiào)大的不确定性，可能在(zài)今年下半年(nián)、也可能在明(míng)年(nián)，若后者出(chū)现(xiàn)，那(nà)么(me)2023年(nián)发达经济体对于中国出口的(de)拖累(lèi)可能(néng)没(méi)有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及其他新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体经济增长不及预期，对外需拉动不足(zú)。疫(yì)情二次(cì)冲击风险对出口造成拖(tuō)累(lèi)。欧美经济(jì)韧性超预(yù)期，对于中国出口的(de)拖累不足。

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