钠电(diàn)池(chí)产能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似(shì)乎已(yǐ)经给(gěi)出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题莫过(guò)于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭(dā)配(pèi)公司释放钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完(wán)全(quán)失灵，股价又在4个多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定(dìng)增预(yù)案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道(dào)故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目(mù)如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电(diàn)池能量(liàng)密度(dù)较低，导致其研发(fā)进度大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价(jià)不(bù)断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏(sū)智纬电子科技(jì)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设(shè)立(lì)控股孙公司(sī)江苏(sū)传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后公(gōng)司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠(nà)电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技(jì)钠电(diàn)池(chí)项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣布跨界后(hòu)一口气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科(kē)技开始有意无意地(dì)“主动”披露钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而公司股价也(yě)往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公(gōng)司股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池(chí)前10元/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也(yě)再难掀(xiān)大风浪(làng)，反(fǎn)而(ér)随(suí)着时间(jiān)的(de)推移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经(jīng)较高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司(sī)迫切召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外(wài)发(fā)布(bù)钠电池业务未来规(guī)划、技术水平等涉及公(gōng)司经(jīng)营的重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充披(pī)露(lù)相关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结(jié)底(dǐ)还(hái)是其资(zī)金(jīn)有限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让(ràng)市(shì)场信服(fú)造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此(cǐ)前对(duì)交(jiāo)易所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资(zī)成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地(dì)购置及厂房成本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试(shì)产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还(hái)需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入(rù)类设备和(hé)印制电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组件(隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体jiàn)，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和(hé)鼠标等(děng)输入类设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公(gōng)司(sī)归母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公(gōng)司(sī)盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半内(nèi)要拿(ná)出(chū)54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上的资(zī)金投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中(zhōng)，传艺科技曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电(diàn)池项目(mù)的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠(nà)电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后(hòu)一(yī)期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行贷款。今(隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体jīn)年(nián)3月30日(rì)公司(sī)公告(gào)称，传艺(yì)科技及子(zi)公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请不(bù)超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵头银行已(yǐ)审批通过，参(cān)团银行处于正(zhèng)常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据(jù)测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的(de)24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至(zhì)将2020年(nián)定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融(róng)资(zī)。至(zhì)于(yú)上述(shù)邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应链(liàn)项目(mù)计划到2024年(nián)末(mò)全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠(nà)电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公(gōng)司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事(shì)并不再(zài)买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核(hé)心(xīn)还在其(qí)大干快上后产(chǎn)能如何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博(bó)新(xīn)能源签订项目合作或战略(lüè)合(hé)作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户(hù)情(qíng)况时(shí)，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电(diàn)动车及电动工具(jù)等多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电池送(sòng)样后客户(hù)的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客(kè)户签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的(de)客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新(xīn)能源事(shì)业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池(chí)落地产(chǎn)能大幅增加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自信，其在调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了(le)2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的绝大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来，碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院(yuàn)士欧阳明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全(quán)，不太可能成(chéng)为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要(yào)发展，因为它是锂离子(zi)电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠(nà)电建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格(gé)下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电(diàn)池成(chéng)本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成(chéng)本(běn)已(yǐ)经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电池(chí)还有(yǒu)降本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善(shàn)后(hòu)，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材(cái)料价(jià)格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠离子电(diàn)池(chí)的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在降(jiàng)价可(kě)能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存(cún)在，并且随着技(jì)术(shù)不(bù)断(duàn)发展、产业不断成(chéng)熟(shú)，钠(nà)离(lí)子电池的(de)降本空间(jiān)有望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成本临(lín)界点(diǎn)仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电(diàn)产业规模(mó)化完(wán)成(chéng)后，能和(hé)锂离子电(diàn)池的(de)成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度的(de)限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂价格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠离子电(diàn)池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价(jià)持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利(lì)润率(lǜ)下降(jiàng)或也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例，其在1月9日(rì)的调(diào)研(yán)记录中曾表示(shì)，公司钠电池定(dìng)价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的(de)价格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公(gōng)司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技在(zài)投资(zī)上缺乏(fá)长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更募资(zī)用(yòng)途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产项目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项(xiàng)目的实施地点变更为重庆(qìng)市(shì)合川区工业(yè)园区核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科技变为(wèi)全资子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将后者(zhě)的产能(néng)从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施(shī)地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于(yú)投入“钠离子(zi)电(diàn)池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的(de)投(tóu)入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招(zhāo)股书(shū)，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售(shòu)收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根(gēn)据(jù)定增(zēng)方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当(dāng)初(chū隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体)的预期相去(qù)甚远。

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