一度被称为“机构(gòu)投资者风向标”的股(gǔ)票(piào)ETF市(shì)场，迎来重大变局(jú)，个人投资者不仅(jǐn)在新发基金中占(zhàn)据主流，存量产品也超过(guò)了机构投资者占比。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此表示，在基金行(xíng)业ETF投教工作(zuò)成(chéng)效显著，ETF交易(yì)工(gōng)具优(yōu)势被投资者(zhě)逐(zhú)渐认知，以及投资(zī)热点轮动(dòng)加快、主题和行(xíng)业ETF跟踪效率较高等背景下(xià)，国内(nèi)资本市场正在(zài)经历股民转(zhuǎn)基民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人(rén)在(zài)股票ETF占比抬升，有利(lì)于投(tóu)资(zī)者分(fēn)散(sàn)风险，提(tí)高市场交易活跃度，长远可提高(gāo)A股市场(chǎng)稳定性。

　　新(xīn)发权益ETF个(gè)人占比84％

　　个人投资者成为“主(zhǔ)力军(jūn)”

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)13日，今年新成立的37只股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上市前一(yī)周披露的个人投资者平均占比83.9％，个(gè)人投资者俨然(rán)成为新发权(quán)益ETF的主力军。

　　而从全市场数据(jù)看，2022年个(gè)人投资者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍(réng)然在股票ETF市(shì)场占比(bǐ)超(chāo)过了机构资金。

　　针对个人投资者(zhě)占比的变化，华泰柏瑞指数(shù)投资部总监助理、基金经理李(lǐ)沐阳表(biǎo)示，2018年以前，权益类ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一般都是机构投资者做配置去买(mǎi)ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如雨后春笋般出现(xiàn)，叠加全行业指(zhǐ)数相(xiāng)关(guān)业务同仁在ETF投教工(gōng)作上的共(gòng)同努力(lì)，ETF作为交易(yì)工具的优势(shì)，越(yuè)来越被普通个人投资者认知，从而使个人股票占比的大幅提升。

　　具体(tǐ)到今年(nián)新发ETF个(gè)人占(zhàn)比较(jiào)高的(de)现象，国泰基金也分析，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来A股市场持(chí)续(xù)回暖(nuǎn)，投(tóu)资者(zhě)情(qíng)绪比(bǐ)较积极，新(xīn)发产品募资环境比较好，也越来越(yuè)受(shòu)到个人(rén)投(tóu)资者的青睐。此外，ETF投资者大部分由股民转化(huà)而来，这些个人投资者也认识到ETF持有(yǒu)一篮子股票，胜率大概率更高，相对于个股来说，也能更(gèng)好地分散(sàn)风险。

　　基煜(yù)研究也(yě)补充道，个人投资(zī)者“买新不买旧”的(de)理念扎(zhā)根(gēn)较深(shēn)，更倾向于交易新上市的(de)ETF，而机构投资者对(duì)于(yú)时间(jiān)成本的(de)把控较(jiào)严格，在(zài)看准投资机会后，更倾(qīng)向于(yú)去申购(gòu)老(lǎo)产品。

　　近五年个人占比呈攀升势头(tóu)

　　个(gè)人增(zēng)持宽基ETF，机构增持行业或主(zhǔ)题ETF

　　从近(jìn)五年数据看，个人在股(gǔ)票(piào)ETF占(zhàn)比(bǐ)也呈现明(míng)显的(de)震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个(gè)人(rén)在股票ETF产品中(zhōng)平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年个人(rén)持(chí)有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的(de)高点，超过了机构资金(jīn)，股票ETF作(zuò)为(wèi)“机构投资者风向标(biāo)”成为过去(qù)式。

　　到2022年，个(gè)人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了(le)机构(gòu)占比(bǐ)。

　　分结构来(lái)看，在(zài)宽基ETF中(zhōng)，个人占比从38.26％增(zēng)至(zhì)39.76％，同比上升1.5个百分点；而个人投资者占比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的行业或主题ETF，同(tóng)期则从60.6％的高点回(huí)落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态势中(zhōng)，个人投资者(zhě)在行业或主题(tí)ETF产品中占(zhàn)比下(xià)降，但绝对份额也是在增(zēng)长的(de)，这一数据更代(dài)表了机(jī)构投资者对行国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人业或(huò)主题ETF的认可度也在(zài)不断(duàn)抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在(zài)发挥作(zuò)用。”李(lǐ)沐阳(yáng)表示，在下沉调研的(de)过(guò)程(chéng)中，我们发现大部(bù)分投资者(zhě)都会将较为低风(fēng)险(xiǎn)的宽基(jī)ETF，比(bǐ)如(rú)沪(hù)深300ETF等产(chǎn)品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资(zī)产组合配(pèi)置中的一个重(zhòng)要的台阶。

　　国泰基金(jīn)也补充道，由于近年来行业轮动加快，而(ér)宽(kuān)基(jī)ETF可以帮助投资者把握比较均(jūn)衡(héng)的投资机会，受到(dào)资金关注。早在2018年和2022年，市(shì)场震荡下行，投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有所降低，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场上行时，行(xíng)业和主题(tí)异彩纷呈，机会又多(duō)上涨空(kōng)间(jiān)又大，风险偏好也随之上(shàng)升(shēng)，所以行业(yè)和主(zhǔ)题ETF占(zhàn)比则会提升。

　　基煜研究也表示，近五年市场成(chéng)交热(rè)情的提升带来(lái)了A股市(shì)场的(de)大幅(fú)发展，个(gè)人投资者入市规模激增，而(ér)在经历(lì)了多(duō)种行情风格的锤(chuí)炼后(hòu)，尤其(qí)是操(cāo)作难度较高(gāo)的2022年之(zhī)后，投资者们对(duì)于(yú)跑赢(yíng)基准(zhǔn)的难度有了(le)更清晰的认知(zhī)，而ETF能够有(yǒu)效的跟上基准的步伐(fá)；另一方(fāng)面，近几年投资热(rè)点(diǎn)轮动较快，新的投资领域带来了大量的学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作(zuò)透(tòu)明度较高，因而逐(zhú)步获得个人投资者的(de)认可。

　　具体来看，基煜研究分析，一是随着(zhe)A股(gǔ)市场愈发成(chéng)熟、有效性提升，个人投资者对于β收益的认(rèn)知将越来越深入，近(jìn)几年可(kě)以看到更(gèng)多投资者会基于大势选择(zé)宽基投资工具；另一(yī)方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的投资主线较为清晰，如(rú)消费、新(xīn)能源(yuán)、医(yī)药等，因此行业主(zhǔ)题(tí)基金ETF更容(róng)易受到(dào)追捧。

　　提升(shēng)交易(yì)活跃度(dù)

　　长远可提(tí)高A股市场的稳定性

　　随着个人占(zhàn)比的抬升(shēng)，股票ETF市场的交投活跃度也(yě)呈现(xiàn)明显的提升。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年(nián)股票(piào)ETF市场总成交额12.67万亿元，同(tóng)比增长43％；年平均换手率(lǜ)也从(cóng)7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，长期来看，股票ETF市场个人占比(bǐ)超过机(jī)构(gòu)，有利于(yú)股(gǔ)民转为(wèi)基民，为投资者(zhě)分散风险，提升交易活跃度(dù)，长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定性。

　　国(guó)泰基金表示，ETF的个人投资者大都由股民(mín)转化而来，个人投(tóu)资者发现ETF快(kuài)捷、透明、成(chéng)本低廉且相(xiāng)比个股可以(yǐ)更好地平滑风险(xiǎn)，也(yě)能够获得交易(yì)的参与感(gǎn)，于是(shì)更多选择通过ETF来参(cān)与(yǔ)市(shì)场。相比(bǐ)个股(gǔ)来说，ETF的风险更分散波动(dòng)也(yě)更小，因此个人投资者选(xuǎn)择(zé)ETF而非股票，长远来看可提高A股市(shì)场的稳定(dìng)性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交易频率更(gèng)高(gāo)，也更(gèng)容易受(shòu)到市场消息(xī)的影响，这对于我们基金管理人的(de)持续(xù)运营和(hé)投(tóu)资者陪(péi)伴都提出了更高的要求。”国泰(tài)基金(jīn)相关人(rén)士(shì)称。

　　“更高的个人(rén)占比可能会带来更活跃的交(jiāo)易，并带来更有吸引力的市(shì)场。”李沐阳也(yě)称。

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