尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信、传(chuán)媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的(de)时间来看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一(yī)季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消费(fèi)板块，电(diàn)子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的(de)价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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