北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹(píng)果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于(yú)他们(men)去年优异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不在于是(shì)否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题(tí)比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最(zuì)终一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决(jué)的(de)问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如(rú)何(hé)发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商(shāng)业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时(shí)候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季(jì)度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了(le)说(shuō)明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么(me)多的(de)失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽(qì)车(chē)公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的(de)汽(qì)车公丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一(yī)些环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新(xīn)能(néng)源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个(gè)方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们(men)希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公(gōng)共(gòng)事(shì)业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有多达(dá)2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予了制定保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他(tā)们改变了(le)很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在(zài)履(lǚ)行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次世界大(dà)战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不(bù)做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初(chū)在1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任(rèn)何(hé)其(qí)他(tā)货币(bì)能够取(qǔ)代它(tā)。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需(xū)要做的(de)工作要比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商业(yè)地产损失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所(suǒ)有者(zhě)会(huì)变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内(nèi)达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不(bù)想(xiǎng)成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资(zī)或商(shāng)业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造(zào)了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股(gǔ)东(dōng)的(de)份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的(de)、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟(wěi)大(dà)的企业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的(de)，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们(men)有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和(hé)长期防御(yù)能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一(yī)，是(shì)从不(bù)会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会(huì)去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我们(men)对(duì)五大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾(gù)，为社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这(zhè)家(jiā)公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为(wèi)是一个(gè)国家的(de)资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相(xiāng)同的(de)股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查(chá)理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购(gòu)将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸(xī)引力，那么(me)为什(shén)么不(bù)通过回购(gòu)来提(tí)升(shēng)单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路(lù)就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的(de)价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的(de)人和活(huó)动；要活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到这一(yī)切，那你一(yī)定会成(chéng)功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力(lì)的(de)话，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的(de)。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他(tā)的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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