财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获得资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗续(xù)爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日(rì)收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难(nán)能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资(zī)者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗块。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农(nóng)商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内银(yín)行的估值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革(gé)有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的(de)利(lì)润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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