北京(jīng)时间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区(qū)银(yín)行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达(dá)到9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的季(jì)节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国(guó)会(huì)继续(xù)朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议(yì)如期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的(de)目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系(xì)较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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