射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本(40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列(liè)外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域主要(yào)包括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频(pín)芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海的(de)竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自(zì)身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大个(gè)射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关(guān)注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部(bù)基(jī)地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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