财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次(cì)涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企估值回(huí)归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么(de)大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了(le)多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长的(de)季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎ圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么i)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的(de)银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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