财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服(fú)务中国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回(huí)报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安(ān)全(quán)边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部(四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思bù)基(jī)金(jīn)经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银(yín)行(x四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思íng)对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题(tí)得到(dào)改(gǎi)善，从而提(tí)高银(yín)行(xíng)的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的(de)爆(bào)发，并不(bù)能简单(dān)做出市(shì)场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析(xī)。

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