射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资(zī)本、元(yuán)禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了(le)破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额(é)研发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　<根号20等于多少 化简 根号怎么算strong>财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显(x根号20等于多少 化简 根号怎么算iǎn)示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑(huá)，射频前(qián)根号20等于多少 化简 根号怎么算端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在(zài)中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部(bù)客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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