国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和(hé)美(měi)联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美(měi)联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令人(rén不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范(fàn)围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据(jù)显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议(yì)需(xū)要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将带(dài)来(lái)金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人(rén)士提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布(bù)局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储(chǔ)会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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