5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有(yǒu)较(机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差(chà)距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提(tí)升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(m机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息en)认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突(tū)破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段(d机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息uàn)，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端(duān)各方(fāng)面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了(le)改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基(jī)金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实(shí)的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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