北京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年货(huò)币政策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(m文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释ěi)联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的(de)非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释场将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存(cún)在(zài)的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力(lì)不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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