如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日(rì)股的(de)优异(yì)表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资(zī)者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码)来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码p>

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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