大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海(hǎi)外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券(quàn)商(shāng)老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的(de)党中央坚强领(lǐng)可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得(dé)重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩(suō)、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质(zhì)量(liàng)发(fā)展仍需要克(kè)服不少困(kù可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思n)难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提(tí)出(chū)，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化(huà)和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时(shí)采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异(yì)常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻处(chù)表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适(shì)的(de)时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无(wú)人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个(gè)关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计(jì)对A股实(shí)质影(yǐng)响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度(dù)有望(wàng)持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低(dī)迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密(mì)切关注(zhù)，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性(xìng)因素(sù)影响可(kě)能有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速(sù)等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似(shì)春天，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大(dà)的(de)宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期(qī)驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在(zài)展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的(de)赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类(lèi)资产波(bō)动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时也促使美(měi)联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的(de)第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回撤持(chí)续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实(shí)出现了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超(chāo)预(yù)期。由此导致这一(yī)次(cì)市场(chǎng)的战(zhàn)术调整(zhěng)虽(suī)然(rán)可能已经完(wán)成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆(fù)盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最(zuì)为(wèi)关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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