2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略(lüè)”的攻坚之年(nián)，作为新能源的重(zhòng)点领域，光(guāng)伏设备行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶(fú)持和行业高成长(zhǎng)性背景下(xià)，上市企(qǐ)业产(chǎn)量不断扩大(dà)，营收、归母净利润不(bù)断增(zēng)长，但行(xíng)业内上(shàng)中下游板(bǎn)块的盈利能力分化严重(zhòng)，亟待引(yǐn)起注意(yì)。

　　金融界(jiè)上市公司研究院的数据显示，光伏设(shè)备产业(yè)链盈利参差不齐。光伏设备(bèi)行业(yè)主要分为5大板块，分别是上游的硅(guī)料(liào)硅片生(shēng)产加工板块，中下游的(de)光伏(fú)加工设备(bèi)、逆变器、光伏辅材和(hé)光(guāng)伏电池组件(jiàn)。利润结构整体呈(chéng)现金字(zì)塔(tǎ)结构，上游板块(kuài)处于(yú)金字塔底层，2022年(nián)3家(jiā)相关(guān)企业净增长的利润贡献占(zhàn)比就(jiù)高(gāo)达(dá)55.59％，而中下(xià)游45家企业总体(tǐ)利润贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格下行预期增加，结合对(duì)企业经(jīng)营(yíng)数据(jù)变化的(de)分析，可(kě)以看出：光伏设(shè)备的上游将迎来降价与去库存阶段(duàn)，这对于中下(xià)游企业来(lái)说意味着(zhe)原材料(liào)成本得到(dào)控制(zhì)，利于(yú)企业经营能力提升。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八成企(qǐ)业利(lì)润增长

　　在“双碳(tàn)战略”背景(jǐng)下，作为(wèi)清(qīng)洁能源重(zhòng)要方(fāng)向的光伏设备(bèi)，市场加(jiā)大对(duì)上市(shì)公司的扶(fú)持力度。金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)统计发现，行业中48家上市公司，有33家(jiā)2022年获得(dé)的政府补助较2021年增(zēng)加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背后(hòu)，与之同(tóng)步的(de)是上市企业经营(yíng)规模不(bù)断扩(kuò)大(dà)，利润增速可观。产(chǎn)量(liàng)方面来看，根据国家能源局数据，2022年(nián)多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏设备(bèi)行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润增速达到(dào)162.11％，增(zēng)速(sù)在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的(de)企业(yè)，分(fēn)别为8家、12家和(hé)19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高科等9家企业(yè)2022年业绩下滑(huá)。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司在去(qù)年电池(chí)片环(huán)节尤其是(shì)大尺(chǐ)寸电池处于供(gōng)不应求(qiú)的状态，年内累计(jì)实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利(lì)能(néng)力持(chí)续(xù)提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设(shè)备行业归母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)居前的企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长(zhǎng)20个百分(fēn)点，3家企业净利(lì)润(rùn)贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛(máo)利率分析发现，上中下游呈现的(de)结果参(cān)差不齐，上游硅(guī)料硅(guī)片享受到光伏产(chǎn)业的红(hóng)利，行业有竞争(zhēng)壁(bì)垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛(máo)利率较(jiào)高；而(ér)中下游(yóu)多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低(dī)，仅高(gāo)过(guò)光伏电池组件。但2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率上涨至43.61％，成(chéng)为(wèi)光伏设备行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛(máo)利率较快提升，首(shǒu)先是源于供不应求(qiú)背景下(xià)的涨价。作为光(guāng)伏设备行业(yè)的原材(cái)料方(fāng)，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅(guī)片价格波(bō)动(dòng)巨(jù)大(dà)，但从2020年以来(lái)的数据来(lái)看，硅片价格依(yī)然处(chù)于高(gāo)位(wèi)。特别是上半年(nián)硅片价格持续高位运行，硅(guī)片需求端旺(wàng)盛之下，众(zhòng)多硅片、电池(chí)厂商(shāng)纷纷与(yǔ)硅料企业签订巨(jù)额订单，提前完(wán)成备货(huò)。

　　上(shàng)游的头部企业代(dài)表之(zhī)一通威股(gǔ)份，曾在2022年报中提及(jí)量价双(shuāng)升，指出受(shòu)益(yì)于多晶(jīng)硅产能缺(quē)口，相(xiāng)关产品持续扩(kuò)产(chǎn)，价格同比(bǐ)上涨显著，进而带动(dòng)毛利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入(rù)壁垒高，深耕该领(lǐng)域的企(qǐ)业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上市(shì)公司(sī)，不容易形成恶(è)性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大全能源(yuán)2022年归(guī)母净(jìng)利润191.21亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归母净利润增长(zhǎng)606.30亿(yì)元，而通威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母(mǔ)净利润(rùn)就增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共(gòng)实现(xiàn)归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均(jūn)毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的(de)上游，中下(xià)游涉(shè)及光伏电池组件、光伏(fú)辅材等领域参与厂商(shāng)较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游(yóu)板块2022年毛(máo)利率呈现(xiàn)下行趋(qū)势，45家企业(yè)平均(jūn)毛(máo)利率下(xià)滑(huá)0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下(xià)游45家企业2022年归母净利(lì)润累计增长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有(yǒu)过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数据来看，中下游领域的光伏加工设备和逆(nì)变器(qì)毛利(lì)率3年来基本(běn)持平(píng)，而光伏辅材和(hé)光(guāng)伏电池组件毛(máo)利(lì)率(lǜ)下滑明显(xiǎn)，特别(bié)是光伏电池组件成为毛利率最(zuì)低的板块(kuài)。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业不同板块的毛利(lì)率(lǜ)情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板块11家(jiā)上市公司，平(píng)均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业隆基(jī)绿能毛利率仅有池鱼思故池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊(yǒu)15.38％，居板(bǎn)块第2。航(háng)天机电、协鑫(xīn)集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数(shù)量较多竞争激烈。这一板块毛利(lì)率2020年以来(lái)逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价等因(yīn)素影响，福莱特的主(zhǔ)业(yè)光伏(fú)玻(bō)璃毛(máo)利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该(gāi)板块第一，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板块(kuài)的(de)绝(jué)对龙(lóng)头，阳光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分(fēn)点以上。公(gōng)司(sī)去年逆变器全(quán)球(qiú)出货(huò)量达77GW，逆变设(shè)备全球累(lèi)计装机量(liàng)已突破340GW，逆(nì)变器在全球主流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存货周转(zhuǎn)速度放慢，中(zhōng)下游盈利能力有望改(gǎi)善

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年(nián)硅料硅片价格(gé)自高位走出(chū)下行(xíng)趋势，行业(yè)格(gé)局将(jiāng)发生怎(zěn)样的改(gǎi)变？

　　数据(jù)显示，相比(bǐ)2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多数硅片(piàn)价(jià)格(gé)下跌幅(fú)度超过30％。根(gēn)据(jù)中(zhōng)国有色金属工业协会硅业分会公布(bù)的最新数据(jù)，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格(gé)区(qū)间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交(jiāo)均价降至(zhì)5.25元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业的经营(yíng)数(shù)据也(yě)可看出硅片价格下跌(diē)对上游公司盈利的影(yǐng)响。今年(nián)一(yī)季度(dù)，大(dà)全能源实现归(guī)母净(jìng)利(lì)润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中(zhōng)环相比2022年同(tóng)期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存(cún)货周(zhōu)转率数据发现，无论是环比还是(shì)同比(bǐ)，相较而言(yán)都有明显下行趋势，说(shuō)明当(dāng)前有库存(cún)积压风险。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企(qǐ)业存(cún)货周转(zhuǎn)率变(biàn)化趋势

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　专(zhuān)业(yè)人(rén)士(shì)认为，上游(yóu)硅(guī)料硅(guī)片面临短期供过于(yú)求(qiú)的局面，在清理库存(cún)的阶段(duàn)下(xià)，硅片价格还有进一步下行(xíng)空间。这(zhè)对于光(guāng)伏(fú)电池组件、光(guāng)伏(fú)加工设备等(děng)对中下游板块(kuài)，将能较好(hǎo)控制原材料(liào)成本(běn)，对提升毛(máo)利率、营收率等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊