近日，国内(nèi)上(shàng)市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(s阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱hí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱(zǒu)出下(xià)跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机(jī)积(jī)极配置。

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