尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收(shōu)益，那(nà)么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整(zhěng)时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰(jié)科(kē)技抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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