财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了(le)上(shàng)述决议。值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成借款(kuǎn)资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会(huì)，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品串子是什么意思网络，足球串子是什么意思合(hé)约中定义(yì)的信贷(dài)事件(ji串子是什么意思网络，足球串子是什么意思àn)。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数(shù)据(jù)并未(wèi)区分优先(xiān)级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的(de)诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由(yóu)一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资(zī)产的实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预(yù)见的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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