A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的(de)突(夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处tū)然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对(duì)其(qí)王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公(gōng)司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级(jí)市(shì)场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计(jì)算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研(yán)报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在(zài)市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要(yào)是(shì)由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市(shì)值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处联网和智(zhì)能(néng)化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入(rù)比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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