周一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性(xìng)操作(zuò)模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看好，而高位回(huí)调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估值仍在(zài)低(dī)位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期(qī)配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成(chéng)交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整期间，资(zī辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲)金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日(rì)净买入金(jīn)额(é)接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一(yī)位公募股票权益(yì)基(jī)金经理表示，预(yù)计复(fù)苏仍是(shì)中(zhōng)国(guó)经济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及(jí)地产销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数(shù)等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐(lài)，可(kě)能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部(bù)出现分化，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价(jià)值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑的(de)低(dī)估值央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低(dī)配和低估(gū)。而(ér)在这种(zhǒng)大(dà)幅低估和(hé)低配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等(děng)特(tè)征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情(qíng)绪(xù)和资金仍(réng)旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表现存在剧(jù)烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融(róng)当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤(yóu)其是(shì)基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资(zī)金(jīn)超出净(jìng)流出(chū)资金。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可(kě)能会受(shòu)到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不(bù)过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆(lù)续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市(shì)场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最(zuì)低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机(jī)制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有望持续(xù)修(xiū)复。保险板块一季报净(jìng)利(lì)润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力(lì)实(shí)现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势(shì)较明(míng)显，资产端(duān)或有望维持(chí)较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季度电力消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力(lì)市(shì)场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳(wěn)中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和辅助(zhù)服(fú)务市(shì)场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或(huò)有望(wàng)出台。

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