A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好(zhí)观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了离不(bù)开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的(de)需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公司(sī)猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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