A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达(dá)到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还(hái)有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市(shì)值(zhí)前十(shí)的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型(xíng)的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动直接在(zài)市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价(jià)超(chāo)越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提(tí)速降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要(yào)面临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内(n733是什么意思èi)人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的(de)是，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数(shù)字(zì)化转型(xíng)收733是什么意思入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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