5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(r500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两ì)至5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两前该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限(xià500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两n)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料(liào)也(yě)是(shì)可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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