财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度(dù)业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在(zài)内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的(de)山(shān)城(chéng)、四(sì)川(chuān)的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸(bà)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列(liè)五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头(tóu)格局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过一段时(shí)间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下(xià)滑，一(yī)手扶持(chí)的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经很难见(jiàn)到(dào)了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链中游，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游(yóu)终端(duān)议(yì)价(jià)能力(lì)较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转型已多(duō)次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱(ruò)于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zà古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口i)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生(shēng)系及(jí)经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤(pí)等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司(sī)提价(jià)空间较(jiào)大，高端(duān)化完成(chéng)后(hòu)利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端(duān)新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评(píng)称，改革(gé)红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景布局多(duō)元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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