个人养老金业(yè)务(wù)试点(diǎn)落地半年(nián)，你参与(yǔ)了吗？

　　自去年11月(yuè)27日开始，个人养(yǎng)老金开(kāi)始(shǐ)进入为期一年的试点，在全国选取(qǔ)了(le)36个试点城市(shì)和地区(qū)进行(xíng)推进。据人(rén)力资(zī)源(yuán)和社会保障部数据显示，截至今年3月(yuè)末，个(gè)人养(yǎng)老金开户数量(liàng)达到3324万(wàn)，市场空间初(chū)步打(dǎ)开。

　　作为个人(rén)养老金(jīn)业(yè)务的代销主渠道之一，证券公司凭借其与权益(yì)产品的紧密联系(xì)和(hé)与投资者(zhě)的深度了解，在养老基金销售方面已有多(duō)方(fāng)实践。时值个人养老金(jīn)业(yè)务试点推行(xíng)半年之际，中国基金(jīn)报(bào)记者深入(rù)多家券(quàn)商，了解个(gè)人养老金代销中的“苦(kǔ)与乐”。

　　发挥财富管(guǎn)理优势

　　券商深耕个人养(yǎng)老金(jīn)市场

　　中国基金报记者 闫晶滢

　　试点半年(nián)以来，个人养老金业务正在获得更(gèng)多证券公司的重(zhòng)视。

　　早在去年11月个人(rén)养老(lǎo)金试(shì)点落地，14家券(quàn)商获(huò)得代销资(zī)格(gé)。截(jié)至今年3月31日，证监会更(gèng)新名录中(zhōng)个人(rén)养老金基金数量(liàng)增(zēng)加至143只，券商数量扩(kuò)容至18家，平安(ān)证(zhèng)券、安信(xìn)证(zhèng)券及(jí)中信(xìn)证券（山东）、中(zhōng)信证券华南(nán)新增(zēng)获批。

　　作为公募(mù)基金(jīn)最主要的(de)代销方之一，证券公司在个人养老金业(yè)务试(shì)点的铺开和推广中持续发力(lì)，个人养老金业(yè)务也成为大型券商(shāng)们财富管理(lǐ)转(zhuǎn)型的重要(yào)抓手。通过精心布局产品及(jí)渠道，与基金投顾(gù)服务(wù)结合，试点券(quàn)商(shāng)充分发挥财(cái)富管理优势(shì)，做“精”养老基(jī)金销售。

　　产品布局：要全更要精

　　投顾大有(yǒu)可为

　　目前，个(gè)人养老金可(kě)投资的产品主要有(yǒu)四类：银(yín)行理财、储蓄存款、养老(lǎo)保(bǎo)险、公(gōng)募基金(jīn)。据人社部个人养老金产品名录显示，当(dāng)前上线个人养老金(jīn)产品共(gòng)有(yǒu)652只(zhǐ)，其中(zhōng)储蓄(xù)类产(chǎn)品、理财类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)、基(jī)金类(lèi)产(chǎn)品、保险类产品分(fēn)别(bié)为(wèi)465只、18只、137只、32只。

　　相比之下，证券公(gōng)司代销个人养老金产(chǎn)品资(zī)格受到明显限制，仅(jǐn)部分具备保险兼业(yè)代(dài)理牌照(zhào)的证券公司可(kě)销(xiāo)售养老(lǎo)保(bǎo)险，大多数试点券商将(jiāng)视线聚焦于公(gōng)募基金上进行重点开(kāi)拓(tuò)，发力(lì)“全布局”。

　　例(lì)如(rú)，海(hǎi)通证券在(zài)2022年年报中表示，其顺利获得(dé)首批个人养老金基金销(xiāo)售(shòu)资格，完成全部40家基金管理公司共(gòng)计(jì)126只个人养老金基金产品的上线(xiàn)，基(jī)本实现个人养老金(jīn)公募(mù)基金产品全(quán)覆盖(gài)。

　　中信建投个人(rén)养老金业务(wù)负责人向中国基金报记者(zhě)介(jiè)绍称(chēng)，中(zhōng)信建投(tóu)已引进华夏基(jī)金等(děng)发行养(yǎng)老基金管理人的137只Y份额(é)产品，后续将(jiāng)不(bù)断完(wán)善产品池(chí)。东方证券亦表示，目前(qián)已基本(běn)实现了养老(lǎo)公募基金的(de)全覆盖。

　　银河(hé)证券相关(guān)业务负责人指(zhǐ)出，从客(kè)户(hù)服务办理(lǐ)的(de)角度看(kàn)，大部分客户更愿意(yì)在产品货架丰富(fù)的机构办(bàn)理(lǐ)个人养老金业务。因此(cǐ)在服务体(tǐ)系的基础架构上，风格(gé)多样、风(fēng)险收益(yì)多元的产品货架能够带给客户更好的(de)服(fú)务办理体验(yàn)，产品(pǐn)布局的“全(quán)面”是个人养老金业务的基础。

　　与此同时，从客(kè)户投资选(xuǎn)择的角(jiǎo)度(dù)讲，大部(bù)分客户(hù)对(duì)于金(jīn)融产品的特(tè)征和策略的认知(zhī)、对自身投资能力、投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)、投(tóu)资目的的(de)认知较为模糊。帮助客户(hù)做好(hǎo)“养老规划(huà)”、协助客(kè)户筛选“合适的产品”，就成为服务机构的(de)“核心竞争力”。在全面引入个人养老(lǎo)金(jīn)可投资的产(chǎn)品类型的基(jī)础上，各家机构(gòu)需要(yào)深入、充分、严谨地(dì)研究每(měi)类产品的特性；结合存量客户的个性化画像和(hé)客户特点，为客户(hù)提供切实可行的产品(pǐn)评估体系和养(yǎng)老规划方案。

　　实际上，对于个(gè)人(rén)投资者来说，当前阶段认(rèn)可并开(kāi)通个人养老金账户的(de)理由，一是来自开户渠道(dào)的多重福利动(dòng)员，二(èr)是(shì)个人养老金带来(lái)的个(gè)税抵(dǐ)扣优(yōu)惠。但不可(kě)否认的是，虽然(rán)开户数量众(zhòng)多，但缴存比率仍(réng)不理想。

　　由于个人养(yǎng)老金退休(xiū)后才(cái)能取出，这每年12000元自然(rán)是需(xū)要(yào)在账户(hù)内充分利用长期投资，但(dàn)如何投资也令不少投资(zī)者犯难(nán)：买什么、买多(duō)少，在哪买、怎么买，选择越多(duō)，困难越多。现有养老产品的选择(zé)已令投资者目不(bù)暇(xiá)接，如(rú)何让投资者(zhě)选择到(dào)适合自己的产品，证券(quàn)公司的投顾(gù)力量大有(yǒu)可为。

　　“中(zhōng)信建投拥有近(jìn)万名高(gāo)素质的投资顾问(wèn)，帮(bāng)助客户甄选适(shì)合自(zì)身的养老产品，做好养老规划(huà)和(hé)资产配置，做到客户的‘好医生’。”前述负(fù)责人称，中信建投采取线上(shàng)线下相(xiāng)结合的方式，注重交流和体验(yàn)，为客户提供有温度的专业(yè)服(fú)务(wù)。

　　国泰君安(ān)在推广个人养老金业务时曾介绍(shào)，其结合个人养老(lǎo)金(jīn)基(jī)金特(tè)点，细化形成(chéng)“甄(zhēn)选100个人养(yǎng)老金基金评(píng)价标准”，综合基金公司治理水平、投研(yán)能力、业绩(jì)评(píng)价、风险管(guǎn)理、声(shēng)誉口碑量化评价，优选值得信赖(lài)的养老金基(jī)金；选(xuǎn)出(chū)“综合(hé)优(yōu)选”、“养老专家”、“投(tóu)研(yán)大咖”、“风险收益性(xìng)价(jià)比(bǐ)”、“聚焦(jiāo)股息”等特色养老金基金产品清单，满(mǎn)足养老(lǎo)金客户个性化养老需(xū)求。

　　渠(qú)道：打造“一(yī)站式”养老

　　拓(tuò)展(zhǎn)“上门(mén)服务”企业员(yuán)工

　　不(bù)得不承认的是(shì)，虽(suī)然证券公司(sī)营业网点数量在(zài)“金(jīn)融(róng)圈”内并不算少(shǎo)，但远难以(yǐ)与大(dà)型(xíng)商(shāng)业银行的优势相匹敌。

　　此前(qián)兴业银行(xíng)召开的2022年报发(fā)布会(huì)上，该行高(gāo)管(guǎn)透露，截至2022年末，该行已经累计开立个人养(yǎng)老金账户229.16万(wàn)户，位列全行业第三位，市场占有率超10％，仅(jǐn)次于(yú)建设银行(xíng)和(hé)工商银(yín)行。相比之下，鲜有券商(shāng)愿意公布投资(zī)者通过其(qí)渠道开(kāi)通个人养老(lǎo)金账户的情况。

　　产品方面，国家社会保险公共服务平台上仅可查询(xún)商业银(yín)行个人(rén)养老金业务开办(bàn)情况。其中显(xiǎn)示，23家(jiā)获准开办个人养老金业务的银(yín)行中，有22家开设(shè)了资金账户和储蓄交易业务，8家同(tóng)时开展了(le)基金交易业务、保险交易业务和理财交(jiāo)易(yì)业务。

　　与大型商(shāng)业(yè)银行所拥(yōng)有(yǒu)的(de)产品和(hé)渠(qú)道优势相比，证券公司个人养老金业务的规模(mó)相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)，仍处(chù)于积极开(kāi)拓阶段。

　　不(bù)过，虽然(rán)网点数量难以比(bǐ)拼，但券商发力个(gè)人(rén)养老金(jīn)业务(wù)，自有其独特“打法”。记者注意到，多家券商在(zài)推(tuī)广个人养老(lǎo)金业(yè)务时(shí)，将(jiāng)“一站式”服务作为宣传重点。

　　例如，国泰(tài)君安(ān)此前表示，其个人养老金业务从(cóng)引导客户形成科(kē)学养老(lǎo)理财观念的(de)长(zhǎng)远视角出(chū)发，为客户提供从产(chǎn)品(pǐn)策略(lüè)、到产品优选、再到组合配置的全(quán)周期(qī)专(zhuān)业(yè)资配服务和一站(zhàn)式的产品选择(zé)。中(zhōng)信(xìn)证券亦推出个(gè)人养老金投资一(yī)站式解决方(fāng)案(àn)“信养计(jì)划”，为客户提(tí)供含账户(hù)管(guǎn)理、资产配置、服务(wù)陪伴于一体的个人养(yǎng)老金投资综(zōng)合服(fú)务。

　　除(chú)了“引进(jìn)来”并(bìng)全(quán)方位服务投资者外，“走出去”也(yě)是部分券商(shāng)开拓个(gè)人养(yǎng)老金业务的(de)解决(jué)方案。东方证券副总裁徐海宁向记者介绍，东方证(zhèng)券基于对(duì)个(gè)人养老金目标客群(qún)的深入研究，将开发(fā)大中型(xíng)企业作为个(gè)人养(yǎng)老金客户拓展的(de)重点方(fāng)向，制定了“上海深度、全国(guó)广度”的(de)推(tuī)广计划。

　　具体而言，东方证券协同系统(tǒng)内(nèi)成员公司开展走进企业推广个人养老(lǎo)金活动，为(wèi)企业单位员(yuán)工提供个人养老(lǎo)金上门(mén)服务，免去(qù)客户前(qián)往(wǎng)营业厅办理业务路(lù)上花费的时间，提(tí)高(gāo)服务效率(lǜ)，节约客户时间(jiān)。展业初期组(zǔ)织了(le)超过100场的个人(rén)养老(lǎo)金走进企业(yè)服务活动，覆盖企业(yè)员工近万(wàn)人。

　　个人(rén)养老金制度试点(diǎn)半年

　　持有体验成产(chǎn)品胜负手(shǒu)

　　中国基(jī)金报记者曹雯璟

　　去年11月(yuè)下旬，券(quàn)商代销个人养老(lǎo)金业(yè)务“开闸(zhá)”，多家(jiā)获资质的(de)机构正(zhèng)式展(zhǎn)业，逐鹿个人养(yǎng)老金市场。如今(jīn)，个人养老(lǎo)金(jīn)制度实(shí)施已有半年，相(xiāng)关产品(pǐn)的收益率和回撤情况(kuàng)、产品(pǐn)能否(fǒu)真正满足养老(lǎo)诉求等问题，持续成为市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点。

　　多(duō)位(wèi)券商业内(nèi)人士(shì)表示，由于资金“只进不出”，认购(gòu)的产品又是(shì)为了满足养老需求，投资(zī)者更希望能实现低波动、低回(huí)撤。如何做到从中长(zhǎng)期保值增值(zhí)同(tóng)时又让客户体验良好是个人(rén)养老产(chǎn)品成败的关键。

　　提供更(gèng)匹(pǐ)配的(de)养老产品

　　同时服(fú)务上寻求创新(xīn)突(tū)破

　　眼下，个(gè)人养老金业务已(yǐ)然成为券商财富管理转型的核(hé)心方向之一。通过(guò)不(bù)断完(wán)善客户服(fú)务体系(xì)，满足客户多层次金融需求，促进财富(fù)管理业务高质(zhì)量发展(zhǎn)，券(quàn)商在业务(wù)内涵上正不断挖潜。

　　多名券商业内人(rén)士表示(shì)，在客(kè)户分类服务方面，会根(gēn)据国(guó)家政(zhèng)策选择社保关(guān)系在先行城市（地区）、能享受税(shuì)优(yōu)且对税优(yōu)敏感、对理财有初步认知的(de)客户进行第(dì)一阶段的重(zhòng)点服务，对其他客户会(huì)随着试点扩大和(hé)客户画像的覆盖进行后续(xù)服务。

　　东方(fāng)证券副总(zǒng)裁徐海宁表示，证券公司可重点关注企(qǐ)事业(yè)单位(wèi)员工，特别是大中型城市具有一定经营规模的(de)企业(yè)员工，他(tā)们能够享受个税抵(dǐ)扣的优势(shì)，具(jù)备(bèi)一定投资意识和财务认(rèn)知；这类人群对未(wèi)来(lái)退休(xiū)有一定的规(guī)划和想(xiǎng)法。

　　同时(shí)，由于个人养老金是一(yī)个增量市场，对证(zhèng)券(quàn)公司而言，针对潜在客群可(kě)以全市场覆盖。证券公司可以(yǐ)通过(guò)投研优势和(hé)专业投顾队伍，创造更(gèng)多(duō)养老投资场景，跟踪了解客户(hù)的风险(xiǎn)偏好，结合(hé)稳健(jiàn)、平衡、积极等不同风(fēng)险类型的养老基金(jīn)，帮助客(kè)户建立个人养(yǎng)老(lǎo)金(jīn)投(tóu)资(zī)计划。此(cǐ)外，证券公司可以通过加强顾问(wèn)服务，帮(bāng)助(zhù)客户有效应对(duì)投(tóu)资(zī)组合净值的波动，引导客(kè)户(hù)持续参(cān)与养(yǎng)老金投资，提升客(kè)户(hù)养(yǎng)老投资的获得感、体验感。

　　银(yín)河证券相关业(yè)务负(fù)责人(rén)表(biǎo)示，会针对不同(tóng)风险承受能(néng)力(lì)、不(bù)同年龄结构(gòu)和不同资金体(tǐ)量制定个性化养老策略(lüè)。比如对每年(nián)享税优(yōu)的1.2万个人养老金，为居(jū)民（无需(xū)开户）提(tí)供符合(hé)监(jiān)管部门要(yào)求的(de)金(jīn)融(róng)机构和金(jīn)融产品(pǐn)清(qīng)单(dān)、通俗易懂的“养老(lǎo)看(kàn)隔壁”理(lǐ)财案例、养(yǎng)老讲堂等信息和交易服务；对(duì)1.2万之外的(de)资金，提供更(gèng)丰富的“安(ān)养计划plus”养老金融服务，包括养老计算器、个性化的(de)补充养老解(jiě)决方案(àn)、定期的养老方案跟踪(zōng)报告以及养老直播服(fú)务(wù)，做好(hǎo)“老百姓身边的养老专家”。

　　在服(fú)务创新方面，徐海宁认为(wèi)，证(zhèng)券公司需要有长(zhǎng)远眼(yǎn)光，打造增(zēng)量市场(chǎng)，承担起构建养老金第三支柱的(de)重要使命。

　　第一，在获客(kè)及投教方面，应(yīng)加大(dà)资源投(tóu)入，通过教育和陪伴，提(tí)高客户(hù)对个人养老金的认知。走进企事业(yè)单位，通过上门(mén)服(fú)务的方式触(chù)达企业(yè)和客户，举(jǔ)办专题讲(jiǎng)座、在线研讨会(huì)和投资教育活动，帮助(zhù)客(kè)户(hù)了解个人(rén)养老金的重要(yào)性、投资策略和长期(qī)规划(huà)，激(jī)发客(kè)户对个人养老金产品的兴趣和参与度。

　　第(dì)二，在App服务功能优(yōu)化方面，建立内容(róng)丰富的一(yī)站式(shì)个人养老金专区，既包(bāo)括产品购买(mǎi)、定(dìng)投(tóu)、持仓查询等基础(chǔ)功能，提供(gōng)丰富的养老(lǎo)资讯和实用养老工具(jù)（如节税计算器），加(jiā)强与客户的深(shēn)度互动(dòng)。

　　第(dì)三，在金(jīn)融科技应用(yòng)方面(miàn)，引(yǐn)入(rù)智能科技和人(rén)工智(zhì)能技术(shù)，通过数据分析和算法模型，根(gēn)据客户的风险承受能(néng)力、资产状况和目标退(tuì)休(xiū)年限，定制化(huà)推荐养老金产品组(zǔ)合，并提供实时投资组合跟踪(zōng)和风(fēng)险(xiǎn)管理工(gōng)具，帮(bāng)助客(kè)户更好(hǎo)地(dì)实现养老投资(zī)保值增值。

　　中信建(jiàn)投(tóu)个人养老金相关业务负(fù)责人则表示，可以(yǐ)通过“人+科(kē)技”，在大数据(jù)智能客户分析(xī)系(xì)统的基础上，可以针(zhēn)对(duì)不同(tóng)养老(lǎo)诉求的客(kè)户达(dá)成“千人千(qiān)面”的个性化服务，人是“1”，科技(jì)（线上与线下结合(hé)）是后(hòu)面的“0”，二(èr)者有机结合，为不同生命(mìng)周期和年(nián)龄阶段(duàn)的客户(hù)提(tí)供专(zhuān)业(yè)的、一(yī)对一的养老配(pèi)置(zhì)服务。

　　运行(xíng)半年七成收益告负(fù)

　　客(kè)户体验成产(chǎn)品(pǐn)胜(shèng)负手

　　个人(rén)养老金(jīn)制度实(shí)施已有半(bàn)年，产品(pǐn)收益(yì)和回撤率大(dà)不(bù)大(dà)？产(chǎn)品能(néng)不能(néng)满足(zú)真(zhēn)正的养老(lǎo)诉(sù)求？这些问(wèn)题都是(shì)投资者的重要关(guān)注(zhù)点。

　　记者(zhě)注意到，目前养(yǎng)老目标(biāo)基金(jīn)的整(zhěng)体收益水(shuǐ)平并不乐(lè)观。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，全市(shì)场149只公募(mù)养(yǎng)老基金(jīn)产品，近(jìn)七成收(shōu)益告负。其中(zhōng)，业(yè)绩垫底的一只个人养老目标基(jī)金自成立以来(lái)回报为(wèi)-7.27％，此外，还有超20只产品(pǐn)收(shōu)益(yì)在-3％左右。

　　而业绩表(biǎo)现(xiàn)较好的有平安稳健养老(lǎo)一年Y、中欧预见养(yǎng)老2025一(yī)年持有（FOF）Y自去(qù)年11月成立以来回报均(jūn)为3.15％，紧随其后的是兴全安泰(tài)稳(wěn)健(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)一年持有Y，自成立以来回报为2％，另(lìng)有(yǒu)富国、万家(jiā)、华宝(bǎo)、景(jǐng)顺长城、南(nán)方、华夏等旗(qí)下超10只(zhǐ)养老目(mù)标基金收益在1％以上。

　　多位券商业内人士(shì)表示(shì)，由于资(zī)金(jīn)“只进(jìn)不出”，认购的产品(pǐn)又(yòu)是为了满足养老需求(qiú)，投资者更(gèng)希望能实现低波动、低回撤(chè)。如何(hé)做(zuò)到从(cóng)中长期(qī)保值增值(zhí)同(tóng)时又让客户体验良(liáng)好是个(gè)人养老(lǎo)产品(pǐn)成败的(de)核心。

　　“养老(lǎo)属(shǔ)性的产品应力争为(wèi)客户保值(zhí)增值，否则将违背客(kè)户通过投资达到‘养(yǎng)老(lǎo)目的’的初衷。”银河证券相关业(yè)务负(fù)责人介绍(shào)，目(mù)前(qián)个人(rén)养(yǎng)老金可投资的4类产(chǎn)品风险(xiǎn)收益特(tè)点明显，有的类别更(gèng)侧重本金安全、有的类别更侧重资产增值；但同(tóng)时，每个(gè)类别很难做到在保证(zhèng)其特点(diǎn)达到的同时又规避(bì)掉该类产品的(de)风(fēng)险或(huò)缺(quē)陷(xiàn)。“从不(bù)同客群情况(kuàng)来看，低波低回撤(chè)对(duì)于离(lí)退(tuì)休时点(diǎn)较近的投资者比较合(hé)适，性价(jià)比高(gāo)的中波动中回(huí)撤、高波(bō)动高回撤特征产品对于还有20-30年(nián)才退休的投资者也是(shì)可以选择的(de)，拉长周期看也能满足客(kè)户养老(lǎo)类资(zī)金的保值增(zēng)值效果。”

　　为达(dá)到上述两个目(mù)的，前(qián)提是有一套(tào)完整、自洽、适用、有效且动(dòng)态适(shì)配的产品(pǐn)评价体系，通(tōng)过该体系的(de)评价，能较为清晰地区分出产品的“性价比”（如风(fēng)险收益(yì)比等）、能公(gōng)平、公正地对同类或者同策略产(chǎn)品进行综(zōng)合评判。如(rú)此(cǐ)，才能(néng)真正将好的产品、合适的(de)产品推荐给合(hé)适(shì)的(de)客户(hù)群体。

　　“养老组合基金分为目标风险(x幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导iǎn)型(xíng)和目标日期(qī)型两大类(lèi)，投资(zī)者可以根据自身投(tóu)资目标和风(fēng)险承受能力选(xuǎn)择具(jù)体(tǐ)的产品。比如(rú)低风险偏好的(de)客户(hù)可(kě)选择目标日期型中(zhōng)的稳健类产品，通过严格控(kòng)制股票资产仓位降(jiàng)低产(chǎn)品波动，带(dài)给客户相对稳健的收益。”徐(xú)海宁表示，目前(qián)我国城镇职工(gōng)养(yǎng)老金(jīn)替代(dài)率尚有不足，根据国际经验，如果退休(xiū)后的养老金替代率大于70％，即可(kě)维持退休前的生活水平，养老金投资的增值功能也是一个(gè)重要(yào)考量。由于个(gè)人(rén)养老(lǎo)金取(qǔ)用需(xū)要达(dá)到年龄等条件(jiàn)，投(tóu)资资金具(jù)有长期性，可以达到几十(shí)年，能(néng)够承受一定的短期波动，对(duì)于追(zhuī)求长(zhǎng)期投(tóu)资收(shōu)益的(de)客户，可以配置(zhì)一定高比例资金在权(quán)益型资产(chǎn)上，实现养老投资的保值增值目标。

　　中信(xìn)建(jiàn)投个人(rén)养老金相(xiāng)关业(yè)务负责人也认为，个(gè)人养老金产品(pǐn)具有一定的(de)普惠金(jīn)融(róng)属性(xìng)，需(xū)要关注老百姓长(zhǎng)期保值增值的(de)养老需求。站在资产角度(dù)，想要实现长期资金的稳健投资(zī)回(huí)报，资产(chǎn)配置(zhì)不可或缺。通过投(tóu)资不同品种、不同(tóng)收益(yì)特征、低相关性的金融资产(chǎn)，有助于(yú)实(shí)现风险分散、降低总体波动，从而更好地满足投资者(zhě)的养(yǎng)老投(tóu)资目标。

　　推(tuī)动个(gè)人养老金(jīn)业(yè)务高质量发(fā)展

　　道阻且(qiě)长

　　在个(gè)人养老金业务积极(jí)发展(zhǎn)的同(tóng)时，与渠道网点和客(kè)户众多的银行等机构(gòu)相比，券商(shāng)如何突破自身(shēn)瓶(píng)颈，实现差异化的发(fā)展，可(kě)以说是“道阻(zǔ)且(qiě)长(zhǎng)”。

　　银河证(zhèng)券相关(guān)业务负责(zé)人表示，银行(xíng)、券商、基金独(dú)立销售机构都可参与(yǔ)到(dào)为(wèi)客户(hù)提(tí)供个人养老基金(jīn)服务(wù)，几类(lèi)机(jī)构(gòu)优势互(hù)补，严(yán)格意义上(shàng)说是竞合而非竞争更(gèng)非“相杀”关(guān)系(xì)，每类(lèi)机构或者(zhě)每家(jiā)机构可以根据自(zì)己(jǐ)的资源禀赋，充(chōng)分发挥自身优势，服务好有养老(lǎo)投资需求的投资(zī)者。

　　“在(zài)政策上，未来还(hái)有以下三(sān)方面诉求(qiú)：一是增强基础设施建设(shè)，能在服务时(shí)效性(xìng)上与(yǔ)银行拉平，提供(gōng)7×24小(xiǎo)时的开户、下单服务；二是增加(jiā)产品销售范围，在养老品类上更(gèng)加丰(fēng)富，除(chú)特殊产品外，增(zēng)加可为客户提(tí)供的养(yǎng)老(lǎo)产品（如养老理(lǐ)财）；三(sān)是明确养老规划业(yè)务(wù)合规(guī)性，为不(bù)同的客(kè)户提供(gōng)基于客户(hù)需求和画像的养老规划(huà)方案。”上述(shù)负责人提(tí)到。

　　中信建(jiàn)投个人养老金相关业务(wù)负责(zé)人提出，当前的政策要求下，客户如果(guǒ)想在券商端参与个人养老金投(tóu)资，需要分(fēn)别在银行端、个税端进行一系列前序(xù)操作步骤，对于(yú)尚(shàng)不熟(shú)悉(xī)业务流程的投资(zī)者来讲，体验不太友(yǒu)好。

　　“此外，由于(yú)政策对代销个(gè)人养老金产品的(de)管理要求，券商暂时(shí)无法上(shàng)线储(chǔ)蓄(xù)类、理(lǐ)财类、保险类产品，可(kě)供投资者选择(zé)的产(chǎn)品(pǐn)种(zhǒng)类较为单一，难以进一步为投资者提供更丰(fēng)富(fù)的个(gè)人养老金(jīn)配置方(fāng)案。未来期待能够从(cóng)政策端进一步简化投资者的(de)办理流程，提升客户体验；给予券(quàn)商在多样化个(gè)人(rén)养(yǎng)老金品种的引入和研发上的政策支持，丰富客(kè)户多元化的(de)投资(zī)选择。”该负责(zé)人称。

　　开户(hù)热(rè)投资冷

　　券商发力(lì)个人(rén)养老(lǎo)第二曲线

　　中国基金报记(jì)者 莫琳

　　随着(zhe)个人所得税退税的开始(shǐ)，不少人发现自己(jǐ)的退税(shuì)比去年多了不少，仔(zǎi)细询问(wèn)之下才发现，是(shì)因为去年底开(kāi)通(tōng)了个人养老金业务，并入了(le)金(jīn)。这(zhè)一消息大大刺激了不少本来(lái)不想(xiǎng)开(kāi)户的年轻人。

　　根据人社部披露的数据，截至今年(nián)3月底，个人养老金参加人数达3324万人(rén)。与3月初(chū)的2817万人相比，短短(duǎn)的一(yī)个月的时间里(lǐ)，增(zēng)加了(le)500万户，开户速度明显提升。

　　虽然开户数快速攀升，但是个人养(yǎng)老金累计缴费约200亿元，人均(jūn)缴费低于1000元(yuán)。此(cǐ)外，据中国保险(xiǎn)资管业协会(huì)执行(xíng)副(fù)会(huì)长兼秘书长(zhǎng)曹德(dé)云透露，在截至2023年3月开立个人养老金(jīn)账户(hù)的三千多万人(rén)中，仅900多(duō)万(wàn)人完成(chéng)了资金储存。

　　从(cóng)记者(zhě)走访的结果来看，个(gè)人养(yǎng)老金产品的收益率远低于(yú)预期，是大(dà)多人不(bù)愿意入金(jīn)的主(zhǔ)要原因。而选择开户的原(yuán)因主要是为(wèi)了“薅羊(yáng)毛(máo)”（金融机构出台了不少吸引客户开户的优惠政策）。

　　如(rú)何解(jiě)决“开户(hù)热投资冷”的问题？银河证券相关业(yè)务负责人认为，这是(shì)一个专(zhuān)业活，既需(xū)要(yào)了解客户的经济状况、风险(xiǎn)偏好和养老规划，也需要业务人员及其所在机构有比(bǐ)较专业且综合的服(fú)务能力。

　　也有部(bù)分投资者认为，个(gè)人养老(lǎo)金产品每年封顶12000元，难以充分满(mǎn)足个人或(huò)家庭养老的全面需(xū)求，还需(xū)要结合其(qí)他商(shāng)业产(chǎn)品等综合考虑(lǜ)；大(dà)多数(shù)产品流动性差，难以预防(fáng)到退休前的应急资金需求。

　　从产品端改(gǎi)善“开户热投资(zī)冷”

　　虽(suī)然近半年来，个人(rén)养(yǎng)老金产品正在逐(zhú)渐(jiàn)丰富(fù)，但是“开户热投资冷”的现象(xiàng)没有随之发生改(gǎi)变。

　　中国保险资管业(yè)协会(huì)执行副会长兼秘书长曹德云在近期(qī)举办(bàn)的2023清华五道口全球金融(róng)论坛上表示(shì)，目前个人养老金试(shì)点效(xiào)果(guǒ)呈“两低三不”漏斗(dòu)状，即(jí)建立账户(hù)人数占(zhàn)基本养(yǎng)老保险参保人数比(bǐ)例(lì)低、已缴费(fèi)人(rén)数占建立账户人数比(bǐ)例低；产品供应不(bù)均衡、选(xuǎn)购(gòu)渠道(dào)不畅、民众(zhòng)参保意(yì)愿不(bù)强。

　　针对产品供应不均(jūn)衡的(de)问(wèn)题，国家金融监(jiān)督(dū)管理总局出手，率先增加养老保险产品的供(gōng)给。近(jìn)日，国家金(jīn)融(róng)监督(dū)管理总局已向业内(nèi)就关(guān)于促进专属商业养老保险发(fā)展有关事项征求(qiú)意见。根据征求意见稿(gǎo)，专(zhuān)属商业养老(lǎo)保险拟由试点业(yè)务转为(wèi)常态(tài)化(huà)业务。

　　业(yè)内人士表示，随着专属(shǔ)商业养老保(bǎo)险转(zhuǎn)为常态化(huà)业务，参(cān)与该项业务(wù)的(de)险企(qǐ)数量将增加(jiā)不少。此外，专属(shǔ)商业养老保险是对接个(gè)人养老金制度的主要保(bǎo)险产品(pǐn)，这意(yì)味(wèi)着个(gè)人养老金保险产(chǎn)品名单也将(jiāng)扩容。

　　据了(le)解，专属商业(yè)养老(lǎo)保险采取“保证+浮(fú)动”的(de)收益模式，提供稳健型、进(jìn)取型两(liǎng)种风格账(zhàng)户供(gōng)客户选择。据(jù)各家保险公司披露(lù)的专属商业养老(lǎo)保险(xiǎn)产品(pǐn)2022年结算(suàn)利率，稳健账户结算利(lì)率约4.0％至5.15％，进取账户结算利率约4.5％至5.7％，普遍(biàn)高于(yú)现有的个人养老保险的收(shōu)益率。

　　在增加产品(pǐn)供给的同时，多家金融(róng)机构呼吁从产(chǎn)品设(shè)计端解决(jué)“开(kāi)户热投资(zī)冷”的问题。

　　在(zài)银河证(zhèng)券相关业务负责人看来，“老龄(líng)风险”与其他投资风险相(xiāng)比，有其更加突出(chū)的特点，包(bāo)括为退(tuì)休人群提供稳定安全有保障(zhàng)且抗通(tōng)胀的收入补(bǔ)充来源、对(duì)冲(chōng)长寿(shòu)风险、为高(gāo)龄(líng)人群储备(bèi)失(shī)能养护和(hé)医疗(liáo)应(yīng)急资产、为退休人群规划遗产、将养老投(tóu)资与养老保障/养老生(shēng)活无缝对接等。

　　养(yǎng)老金融产品的设计(jì)初心，必须切实从(cóng)客户需求出发(fā)；养(yǎng)老金融产品的设计理幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导念，必须紧密围(wéi)绕承(chéng)担、减少或转(zhuǎn)移上述(shù)“老龄风险”主旨；养老金融(róng)产(chǎn)品的(de)设计(jì)成果，应该(gāi)更(gèng)多(duō)的让利于(yú)民、普(pǔ)惠(huì)百姓，运用好专(zhuān)业(yè)的金融工具、做艰难(nán)但长期正确(què)的事。

　　因此，能(néng)否设计出充分(fēn)利用资(zī)本市场具有(yǒu)良好增值能力资产(chǎn)的养老产品取决于(yú)发行人(rén)（或管理(lǐ)人）的产品(pǐn)设计(jì)能力和资产管理能力(lì)。“证券公司作为(wèi)财富管理(lǐ)服务提供商，可以与产(chǎn)品发(fā)行人（或管理人）合作，根据客户需求设计出在养老功能方面更有竞争(zhēng)力的产品”，上(shàng)述负(fù)责人表示(shì)。

　　中(zhōng)信建投也希望能参与到具体(tǐ)的产品设计之中。其个(gè)人养老业务负责人建(jiàn)议，参考部分发达国家的经验，未来除了股(gǔ)、债配置，或在未来可以(yǐ)考虑增(zēng)加底层可投标的类型(xíng)，如REITS、衍生品(pǐn)、雪球等另类资产(chǎn)，丰(fēng)富投(tóu)资(zī)者的可选标的，更(gèng)好(hǎo)地分散投资风险(xiǎn)。

　　励正集团中国区总裁张雨萌建议，应该避(bì)免“开空账”。也就是说，参与者可以直接在开户的时(shí)候做投资选择(zé)。这(zhè)样在(zài)开(kāi)户(hù)的时候就可以形成闭环体(tǐ)验。

　　针对参(cān)与(yǔ)个人(rén)养老金可能面临的(de)流动性问题，长城人(rén)寿保险股份有限公司总经理王玉改近(jìn)日表示，保险公司可以通过“保单质押贷款(kuǎn)”等多种金融工(gōng)具来(lái)解决(jué)客户对短期资金的需求。

　　券商发力个人(rén)补充养(yǎng)老(lǎo)金融方案

　　此外，针对1.2万难(nán)以(yǐ)满足个人(rén)或家庭养老的全面需求(qiú)，多(duō)家券商还发力个人养(yǎng)老金账户以外(wài)的(de)个人补充养老金融方案(àn)，例(lì)如银河证券的“安(ān)养计划(huà)plus”、中信(xìn)证券(quàn)的“信养计划”等。

　　银河证(zhèng)券产品中心副(fù)总经理鹿宁告诉记者，目前(qián)，银河(hé)证券已(yǐ)根(gēn)据在(zài)职群体养老(lǎo)规划的长(zhǎng)期性、稳健性、安全性等特点(diǎn)，已退(tuì)休(xiū)人(rén)群养老需求的流动性(xìng)、安全性、稳健(jiàn)性等特点(diǎn)，设(shè)计出多(duō)层次、多元化、个(gè)性化的(de)养老配置方案(àn)，积极履行养老保障社会(huì)责任，力争为居民(mín)提供持续卓(zhuó)越的养老规(guī)划与(yǔ)满足(zú)不(bù)同养(yǎng)老(lǎo)需(xū)求的(de)资产配置(zhì)服务(wù)。

　　中信证券的(de)“信养计划”则基于个人养老场景(jǐng)，引入更丰(fēng)富的养老型年金、增额终身寿等不同品类产品(pǐn)，覆盖养老收益性资产和保障性(xìng)资产，满足客户(hù)多样化、多(duō)层级的养老资(zī)产配(pèi)置需求。

　　针对三大支柱养老金业务中的企(qǐ)业年(nián)金业(yè)务，银河(hé)证(zhèng)券还(hái)上(shàng)线(xiàn)了(le)自研的年金综(zōng)合(hé)评价系统。该系统可以通(tōng)过客(kè)户提供的“脱敏”后年(nián)金组(zǔ)合净值与持(chí)股比例(lì)等数据，结合公募基金、股(gǔ)市(shì)债市(shì)数据(jù)，展示客户委托(tuō)年(nián)金组(zǔ)合的评价结果。此外，也可以利用(yòng)年金机制间(jiān)接服务背后的企业(yè)员工和(hé)机构事业单位职工(gōng)。

　　截至(zhì)目前，银(yín)河证券基金研究中心已(yǐ)为(wèi)部分省市(shì)提供(gōng)职业(yè)年金(jīn)的组合评价与管(guǎn)理咨询服务，也计划结(jié)合机构条线业务规划为央企与国企(qǐ)提供(gōng)企(qǐ)业(yè)年(nián)金组合(hé)评价等综合金融(róng)服(fú)务。

　　银河(hé)证券副总裁罗黎明(míng)告诉记者，公司自(zì)主(zhǔ)开(kāi)发建设部署的年金综合(hé)评(píng)价(jià)系统(tǒng)及研究咨(zī)询服(fú)务，具有养老(lǎo)属性(xìng)的综合(hé)金(jīn)融服务体系均(jūn)是公司积极响应国家养老发展(zhǎn)战(zhàn)略而(ér)推出的新服务，体现了(le)在第二、三支柱上的积极筹(chóu)划(huà)。

　　“我们高度重视三大支(zhī)柱(zhù)养老金业务，目前公司已初步建立了个人养老金及个人养老金融服务体系，充分(fēn)利用金融产品代(dài)理销售(shòu)牌照和保险兼业代理牌照，为百姓(xìng)提供更(gèng)加有温度、有态(tài)度的(de)个人养老金融服(fú)务。”罗黎明说道。

　　记(jì)者观察｜“吸睛”大于“吸金(jīn)”？

　　“90后”观望情绪浓(nóng)厚

　　中国基金(jīn)报记者赵心怡

　　“现在个(gè)人养老金账户开通过程非常‘丝滑’，并且有不(bù)少开户人在(zài)我们介绍之前都已有所了(le)解，感觉这(zhè)项制(zhì)度的普及(jí)度和客户认识程度在不(bù)断提升(shēng)。”某大型(xíng)银行的客户(hù)经(jīng)理林(lín)漪（化名）向记者表示。

　　“但也有很多人只是开了账户并没有存钱，或存(cún)了钱没有开始投资，主要因(yīn)为不知(zhī)道如何选择产(chǎn)品或者有(yǒu)其他顾虑(lǜ)。”林漪还告诉记者(zhě)，“这种情况下我(wǒ)们就会(huì)再用(yòng)PPT或者是纸质资料向(xiàng)客户进行详(xiáng)细介(jiè)绍和对比分(fēn)析(xī)。”

　　去年11月，个人(rén)养(yǎng)老金制度正(zhèng)式(shì)落地，在北京、上海、青岛等36个先(xiān)行城(chéng)市(shì)（地(dì)区）启(qǐ)动实施。距离个(gè)人养老金制度(dù)落(luò)地已经过去半年，民众接受度和业务进展情况(kuàng)如何？从业(yè)人员在具体(tǐ)实操过程中又遇到(dào)了哪些困难？不同年龄段的群(qún)体会怎(zěn)样(yàng)理解这(zhè)项制度？

　　近日，本报(bào)记者实地探(tàn)访上海地区几(jǐ)家银行网点和券商营业部(bù)，了解(jiě)个人养老金(jīn)制度近半年的落地情况。

　　年轻人更关注税收(shōu)优惠

　　中(zhōng)老年人(rén)更在意(yì)退休(xiū)后多一份保障

　　根据人社部和国家(jiā)社会保险公共服务平台数据可知，个人(rén)养(yǎng)老金制度(dù)经过(guò)半(bàn)年时间的(de)发(fā)展，在产(chǎn)品种(zhǒng)类、数量和参与人数方(fāng)面都有所增(zēng)加。

　　某券商营(yíng)业部(bù)财富(fù)管理相关岗位的黄(huáng)宁（化名）告诉记者：“很(hěn)多客户都(dōu)对个人养老金业务热情高涨，有直接到营业部(bù)咨询的，还(hái)有很多是打(dǎ)电话过(guò)来(lái)问。”

　　黄宁还(hái)观察(chá)到(dào)，“70后”“80后(hòu)”普(pǔ)遍对个(gè)人养(yǎng)老金业务的(de)热情和关注度比“90后”更高，并且(qiě)除了个人咨询和开户外，还(hái)有不少企业员工、学校(xiào)教师、退伍军人(rén)等通过企业和单位组(zǔ)织来(lái)了解(jiě)、参(cān)与个人(rén)养老金投资。

　　记者了解(jiě)了身(shēn)边两位不同年龄段、均已购买个人养老金(jīn)产品的朋(péng)友后发(fā)现(xiàn)，两(liǎng)人所关(guān)注的(de)问题“焦(jiāo)点”的确有所(suǒ)不同。

　　一位在上海地(dì)区金(jīn)融机构工(gōng)作的(de)“80后”告诉记者，自(zì)从(c幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导óng)工作以来，她每年都将收(shōu)入的(de)一部分拿来强制储蓄，有了个人养老金制度后，就分一部分(fēn)在(zài)个人养老金账户(hù)中(zhōng)，这部分强制储蓄的钱(qián)即(jí)使存长期(qī)也不会影响(xiǎng)她未来的生活质量，并(bìng)且放(fàng)进个人养老金账户是在基本养老保险之外(wài)多一份积(jī)累。

　　而另一位工作不(bù)久的“90后”表示，他现阶段最在意的就(jiù)是买个人(rén)养老金可以享受税收优惠，直接考虑到(dào)退休后的(de)生(shēng)活质(zhì)量还有点遥远。

　　针对(duì)上述两种(zhǒng)不同的想(xiǎng)法，黄宁也(yě)向(xiàng)记者坦言，他(tā)们在(zài)日(rì)常介绍个人(rén)养老金业(yè)务的过(guò)程中确实(shí)会考虑到不同(tóng)年龄(líng)群体的不同(tóng)需求和(hé)想法，进而更好地“对症下(xià)药”，比如给(gěi)刚工(gōng)作(zuò)不久的年轻(qīng)人着重介绍“退(tuì)休后(hòu)多一(yī)份保障”推广效果就不明显(xiǎn)。

　　“吸睛”大于“吸金”？

　　然而，在个人养老金(jīn)业务(wù)取得进展的同时，还有不少(shǎo)已经了解个人养(yǎng)老金业务的民众仍在“观(guān)望(wàng)”。从现有数据可知，截至2023年3月底，虽(suī)然有3000多万人开通了(le)个(gè)人养老金账户(hù)，但完(wán)成资金存储(chǔ)的(de)只有900多万人。

　　林漪在银(yín)行端个人养(yǎng)老金业(yè)务的开展(zhǎn)中感受到(dào)，一些客户开了(le)户但没(méi)存(cún)储的主要顾(gù)虑(lǜ)是(shì)锁定时间太(tài)长，担(dān)心之后如(rú)果要大笔用(yòng)钱时会(huì)很“棘手”；另外一些客(kè)户则是(shì)认为(wèi)在(zài)个人养(yǎng)老金产(chǎn)品并(bìng)非专(zhuān)门设计且收益优势不明显，目前个人养老(lǎo)金可以购买的(de)养老(lǎo)储(chǔ)蓄、银行养老理财、养老保险产品、养老目标基(jī)金四(sì)类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)，即使不通过个(gè)人(rén)养老金账户也可以直接(jiē)买，且收(shōu)益差距不大。

　　黄宁则从券商从业人员的角度谈到了(le)推(tuī)广个(gè)人养(yǎng)老金业务过程中的(de)“困境”。他表示：“券商端个人养老(lǎo)金只支(zhī)持代(dài)销公募(mù)基金(jīn)，无(wú)法代销存款、银(yín)行理财、商业(yè)养老保险，有些客户风(fēng)险(xiǎn)承受能力较(jiào)低，想寻求更低风险等级(jí)的(de)产品，纯公(gōng)募基金(jīn)难以达到资产(chǎn)配置的(de)需求。”

　　此外，还(hái)有一部(bù)分年(nián)轻人向记(jì)者直言，对于(yú)离退休还较遥远(yuǎn)的群体来说，养老需求当(dāng)然也需要考虑，但眼下(xià)的(de)生活和经济状(zhuàng)况才(cái)是更重要的。

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