财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏(sū)预期(qī)之下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望(wàng)持(chí)续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观都是(shì)银(yín)行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史(shǐ)低(dī)位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平(píng)宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极端的(de)交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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