国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美(měi)联储(chǔ)的官员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负(fù)责金融(róng)业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人)。他们的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的公(gōng)开审查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数量是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力(lì)测(cè)试和(hé)流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化(huà)适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资(zī)本或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的(de)单(dān)边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联(lián)储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看(kàn)，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出美(měi)国(guó)经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消费支(zhī)出在内(nèi)的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多(duō)影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济(jì)的(de)脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的(de)货(huò)币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露(lù)下半年将降息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了(le)6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期(qī)出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金属价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数(shù)还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)落地(dì)后的一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及(jí)银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市(shì)场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使得贵(guì)金属获得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外(wà一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人i)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而(ér一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人)未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联(lián)储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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