昨夜，美国(guó)银行股持续暴跌(diē)，内外盘商品期货全线下(xià)跌。

　　当地(dì)时间周(zhōu)二，美(měi)股三大(dà)指数集(jí)体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩了，第一共和(hé)银行股价(jià)重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西(xī)太平(píng)洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地(dì)区性银行股再次大跌(diē)，导致(zhì)美国国债价格飙(biāo)升，短期(qī)市(shì)场利(lì)率大幅(fú)下跌，债券交易员不再(zài)完(wán)全(quán)押(yā)注美联储(chǔ)会再加息25个基点(diǎn)。6月的美联储利率掉(diào)期合(h美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天é)约(yuē)目前反(fǎn)映出，央行(xíng)基准利(lì)率仅比当前有效联邦基金(jīn)利率(lǜ)高出20个基(jī)点，这(zhè)暗示(shì)未(wèi)来两次FOMC会议中有一次加息(xī)的(de)可(kě)能性约为80％。而本周早些(xiē)时候，交易(yì)员认为(wèi)美联储在5月份加息几乎是肯定的(de)，且6月份有可能进一步加息。除(chú)了大幅降低加息的可能(néng)性外，掉期交易还显示，市(shì)场对(duì)利率见顶后(hòu)美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的押注(zhù)有所(suǒ)增加(jiā)，他们预计到年底联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率预计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面(miàn)，美股时段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合(hé)约(yuē)跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去(qù)年(nián)12月以来(lái)首(shǒu)次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日(rì)23时收盘，国内期(qī)货主力合约几乎全线(xiàn)下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘(pán)有色金属(shǔ)全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦(lún)镍(niè)跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布(bù)声明称，美国总统拜登(dēng)将(jiāng)否(fǒu)决众议院议长、共(gòng)和(hé)党领袖麦卡锡(xī)提出的债务上限方案。白宫称：众议(yì)院共和党人必须在没有任(rèn)何要(yào)求和条件(jiàn)的情况下打消违约(yuē)的(de)可能性，并(bìng)解决债务上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项(xiàng)将债务上限问题(tí)和削减支出(chū)捆绑(bǎng)的计划，要将债务上限上调1.5万亿(yì)美(měi)元，但同(tóng)时还要削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元的政府支出。

　　同(tóng)在周二，美国(guó)财(cái)政部长耶伦警告称，如果(guǒ)美国国会(huì)不提高政府的债务上(shàng)限，由此产生的(de)债(zhài)务违约将在美国引(yǐn)发(fā)一场“经济(jì)灾难(nán)”，使未(wèi)来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违(wéi)约将导致失业(yè)率上升，同(tóng)时(shí)使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡上(shàng)的支出增(zēng)加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债务(wù)上限是国会(huì)的一项(xiàng)“基(jī)本责任(rèn)”，如果(guǒ)违(wéi)约将产生(shēng)一场经济和金融(róng)灾难，使借贷成本永久提(tí)高，增加(jiā)未来的投资(zī)成本(běn)。如果不(bù)提高债务上限，美国企(qǐ)业将(jiāng)面临信贷市场(chǎng)的恶化，政府将可能无法向军人家庭和依赖社(shè)会(huì)保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连任美国(guó)总统

　　北京(jīng)时间4月25日(rì)傍晚，美国总统(tǒng)拜登正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连(lián)任(rèn)竞选。法新社称，拜登(dēng)将“以(yǐ)创纪录的(de)80岁高龄(líng)”投入(rù)到(dào)一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每一代人(rén)都要经历为了民主(zhǔ)挺身而(ér)出的(de)时刻，为了他们的基本自由挺身而出。我相(xiāng)信这(zhè)是我们(men)的时刻。这(zhè)就是我竞(jìng)选(xuǎn)连任美国总统(tǒng)的原因。加入我们(men)，让我们(men)完成这(zhè)项任务。”拜(bài)登(dēng)还附(fù)上了一段视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜登(dēng)在民主党(dǎng)内(nèi)部没有真正的(de)挑战者，但(dàn)他的年龄可(kě)能受(shòu)到(dào)“持续而激烈(liè)”的审视(shì)。拜登已经80岁(suì)，到第(dì)二任期结束(shù)时(shí)，这位资(zī)深民主(zhǔ)党人将年(nián)满(mǎn)86岁。

　　美国全国广播公司(sī)（NBC）上(shàng)周末发布的一(yī)项民调(diào)显示(shì)，70％的美国人(rén)包括51％的民(mín)主党(dǎng)人，认(rèn)为拜(bài)登不应该(gāi)参选。不支(zhī)持他参选的人(rén)中，69％的人认(rèn)为年龄是(shì)一个主要或次要原因。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动节期间风控(kòng)工作(zuò)安排

　　昨日，国内各家期(qī)货交易所公布劳动节期间有关工作安排，调整相(xiāng)关(guān)期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金水(shuǐ)平。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日起第(dì)一个未出现单(dān)边(biān)市的交易日收盘(pán)结(jié)算(suàn)时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易保证金比例(lì)调(diào)整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整为10％；白银期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥青期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)12％；锡(xī)期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月4日(rì)交(jiāo)易后(hòu)，自第一个未(wèi)出现单边市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金期货合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)调整为(wèi)9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为7％；其他品(pǐn)种期货合约的交易保证金比(bǐ)例和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复(fù)至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起(qǐ)第一(yī)个未出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，国际铜期货合(hé)约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为9％；低(dī)硫燃料油期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为14％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日交易后，自第(dì)一个(gè)未出现单(dān)边市的交易日收盘结算(suàn)时，所(suǒ)有(yǒu)品种期货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商(shāng)所方面，自4月27日结(jié)算时起，菜粕、美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天菜(cài)油、玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)9％，其中(zhōng)纯(chún)碱2305合(hé)约的交易(yì)保证金标准仍(réng)为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约的交易保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自品种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停板单边市的第(dì)一个交易日结算时起，上述(shù)品种期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准和(hé)涨跌停(tíng)板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易保证金水平(píng)调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液化石油气(qì)期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为8％，交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)调(diào)整为9％；其他期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金(jīn)水平维持不变。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后(hòu)，在各(gè)期(qī)货持仓量最(zuì)大的(de)合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边无连续(xù)报(bào)价的(de)第一个交易日结算时起，黄大(dà)豆(dòu)1号、黄(huáng)大豆(dòu)2号(hào)、玉米和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值交(jiāo)易(yì)保证金水平调(diào)整为7％，投(tóu)机交易保证金水平(píng)调整为(wèi)8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)水平恢复至(zhì)节前标准；其他期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和(hé)交易保(bǎo)证金水平维持不(bù)变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500股指期货各(gè)合(hé)约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出现(xiàn)单边市的第一(yī)个交易(yì)日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指(zhǐ)期货各合(hé)约的交易保证金标准调整为(wèi)12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的(de)保证金调整系(xì)数根据相应(yīng)股(gǔ)指期货的交易保(bǎo)证金(jīn)标准进(jìn)行(xíng)调整。

　　广期所(suǒ)公告称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业硅品种持仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现涨跌(diē)停板单边(biān)无(wú)连续报价(jià)的第一(yī)个交易日结算时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期(qī)货主力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截至4月25日，全国均(jūn)价(jià)15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师(shī)孙一鸣表(biǎo)示，近(jìn)期生猪现货(huò)偏强的主要(yào)原因有四点：一(yī)是短(duǎn)期二次育肥(féi)造成货(huò)源(yuán)有所收紧；二(èr)是来(lái)自(zì)政(zhèng)策面的支撑；三是近期(qī)降(jiàng)雨导致(zhì)调运(yùn)不便(biàn)；四(sì)是“五一”假期(qī)需求(qiú)支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌(diē)的主(zhǔ)要逻辑依旧在(zài)于产业基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底。中(zhōng)小养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且(qiě)南北(běi)部分区(qū)域二次育(yù)肥采购量(liàng)增加，政策(cè)消息稳市信号相对强烈，期现货(huò)价格(gé)同时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注(zhù)入升水，反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)养殖成本附(fù)近明显承压。同时，套(tào)保资金介入。因(yīn)此周二(èr)期货盘面减仓大跌。”华联期(qī)货生(shēng)猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来(lái)看，截(jié)至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相当于正常保有(yǒu)量的105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪(zhū)存栏(lán)以及(jí)生猪存栏依旧处于高位(wèi)，意味着今(jīn)年一(yī)季度去产(chǎn)能不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的存栏(lán)以及屠(tú)宰企业(yè)库(kù)存(cún)来(lái)看(kàn)，今年下半年(nián)市场不(bù)会出(chū)现(xiàn)生猪货源紧(jǐn)张或(huò)猪肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松大(dà)概率延长至今年下半年。

　　格林大华(huá)期货生(shēng)猪分析(xī)师(shī)张(zhāng)晓君介(jiè)绍，从月度(dù)初(chū)生仔猪(zhū)来看，农业(yè)部(bù)监测数据显示，去年9月到今年(nián)2月(yuè)全(quán)国新生仔猪数(shù)量各月环比增幅逐月增加，至少(shǎo)对应到今年7月生猪(zhū)出栏(lán)供(gōng)给相(xiāng)对充足(zú)。从出栏体重(zhòng)来(lái)看(kàn)，当前(qián)生猪出栏均重仍(réng)接近123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支(zhī)撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一提(tí)的是(shì)，目前生猪(zhū)养殖逐步向规模化、集团化方向(xiàng)发展，而且规(guī)模化占比得(dé)到明显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存(cún)栏量明显高于去年(nián)同期，产能较为充裕。同时(shí)，2023年中央一号(hào)文件(jiàn)将“稳定生猪基础产能”目标细(xì)化为(wèi)“强化以能繁母猪(zhū)为主的生猪产能调(diào)控(kòng)”，将全国能繁母猪数量稳定在(zài)4100万头的正(zhèng)常保有量(liàng)，可见(jiàn)国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此(cǐ)外(wài)，从冻品库存来看，随着屠宰场持(chí)续入冻，冻品库(kù)存持续攀升(shēng)。卓创资讯数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)4月(yuè)20日，全(quán)国冻品库(kù)容率为(wèi)31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待(dài)冻鲜价(jià)差恢复，冻品持续出库，目(mù)前冻品的高(gāo)库(kù)存(cún)水平将抑制猪价上(shàng)涨空间(jiān)。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总(zǒng)结为持续向好发展(zhǎn)态(tài)势(shì)，政(zhèng)策引导及市场预期向(xiàng)好(hǎo)，加上居民收入(rù)增加、消(xiāo)费意(yì)愿(yuàn)增强等(děng)利好(hǎo)因(yīn)素，都是猪(zhū)肉消(xiāo)费的助力。但是，实际需求(qiú)却一直不(bù)温不火。目前(qián)看，今年(nián)生猪(zhū)的需(xū)求大概率将回归到正(zhèng)常年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次需(xū)求好转主要在于(yú)冻(dòng)品入库以及(jí)二(èr)育支撑(chēng)，终端需求(qiú)无实质性(xìng)好转。目前“五一(yī)”备货基本收尾，从(cóng)走量看(kàn)并未出(chū)现明显提升，随(suí)着二(èr)季度气温升(shēng)高，需(xū)求逐步降低，预计需求再次(cì)回(huí)归(guī)至低(dī)迷状(zhuàng)态。4月底到5月(yuè)预计集团企业(yè)出栏计划或继续增加，市场(chǎng)整体处于供大于(yú)求(qiú)状态，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘面升水状态下短期(qī)缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体(tǐ)供(gōng)给(gěi)相对充(chōng)足(zú)，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备(bèi)货启动，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪价短线反弹(dàn)。然而，假(jiǎ)期效(xiào)应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回(huí)供需基本(běn)面(miàn)。当(dāng)前距“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日，期(qī)货盘面(miàn)资金已经(jīng)提前反映(yìng)了市场情(qíng)绪。建议投资者(zhě)控制仓位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪(zhū)价颓势不改(gǎi)，大概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)保(bǎo)持低位盘整运(yùn)行状态。不过，市场预(yù)期二(èr)季度二(èr)次育肥缓慢入场，行情(qíng)或好于(yú)一季度。按(àn)照官方能繁存(cún)栏数据推算，今(jīn)年(nián)3到10月，生猪理(lǐ)论出栏量(liàng)处于逐(zhú)步增加的阶段，并于10月份达(dá)到理论出栏峰(fēng)值(zhí)，11月生猪(zhū)理(lǐ)论出栏量大概率(lǜ)环比下降。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺季(jì)，供减需增预期下，相对支(zhī)撑(chēng)当(dāng)期生猪价格，故目前盘面11月(yuè)价格(gé)相(xiāng)对坚挺。不过在(zài)国家良(liáng)好调控之下，能(néng)繁(fán)母猪(zhū)产(chǎn)能并(bìng)未过度去(qù)化，生猪存出(chū)栏量保持稳定，猪价不(bù)具备持续大幅(fú)上(shàng)涨的(de)基(jī)础条件。在国家政策端稳定猪(zhū)价意(yì)愿(yuàn)强烈的背景下，期价上行压(yā)力(lì)恐加(jiā)大，追(zhuī)涨风险(xiǎn)积聚，操作(zuò)上，建议养(yǎng)殖端锚定(dìng)成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油(yóu)长期需(xū)求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来(lái)西(xī)亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘(pán)中大幅下跌，连(lián)续(xù)第(dì)三个交易日(rì)下滑，并触(chù)及约一个月低(dī)点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗(xǐ)船事件为盘面带来了压力；另一方面，市(shì)场对于第二波新冠(guān)疫情可能到(dào)来(lái)从而降低国内需求的担忧则进一(yī)步加速(sù)了盘面下(xià)滑。”国联(lián)期(qī)货(huò)农产品事业部(bù)分析师姜颖告诉期货日(rì)报记(jì)者(zhě)，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫情(qíng)的(de)波及范围(wéi)预(yù)计很大概率将小于第一波(bō)，短期情绪释放后，棕(zōng)榈油将回归基本面。从相(xiāng)关因素的梳理来看，目前处(chù)于短多长空的局(jú)面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋节后(hòu)市(shì)场延续(xù)了产地未来供(gōng)需转宽松的交易逻辑。马来西(xī)亚午市(shì)24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体(tǐ)相比上(shàng)一(yī)个(gè)交易日均有20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大的(de)back结构也(yě)显(xiǎn)示出市场对东(dōng)南(nán)亚(yà)地(dì)区棕榈(lǘ)油食用需求(qiú)转(zhuǎn)入淡季以及印(yìn)尼可能(néng)放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到强(qiáng)化。数据显示，印尼2月份棕榈油(yóu)产量高达(dá)425.2万吨(dūn)，为(wèi)历史同期最高水平(píng)，仅(jǐn)环比1月(yuè)微降(jiàng)0.9万(wàn)吨，降幅远低(dī)于(yú)平均季(jì)节性减量。目前产(chǎn)地已(yǐ)步入增产季(jì)，在马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰动后，产区未来(lái)整体产量可能(néng)非常可观。

　　“3月份(fèn)马(mǎ)来西(xī)亚出口大增，库(kù)存超预(yù)期下(xià)降至167万吨，不过，4月份马来西(xī)亚出口(kǒu)骤(zhòu)降，斋(zhāi)月节备货(huò)结束(shù)、主要进口(kǒu)国植物油供(gōng)应充足，印度3月棕榈(lǘ)油库存(cún)仍有59万吨，植物油库存(cún)则继续增高至345万吨，充足的(de)库存和(hé)竞争油脂的(de)影响或将(jiāng)冲(chōng)击(jī)印度对棕榈油进(jìn)口。”徽商(shāng)期货油脂油料分析师郭文伟(wěi)表(biǎo)示(shì)，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马(mǎ)来(lái)西(xī)亚4月1—25日棕(zōng)榈(lǘ)油出口量(liàng)为(wèi)92.7万吨，环比(bǐ)下(xià)降18.4％。然而(ér)棕榈(lǘ)油已经(jīng)步入季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈油产量环比增(zēng)加22.5％，产需(xū)结(jié)构呈宽松趋势。不过，4月份处在(zài)复产(chǎn)初期，且(qiě)今(jīn)年4月份工作日(rì)较(jiào)少(shǎo)，产量预(yù)计在150万(wàn)吨以下，4月底马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)计(jì)开始小幅度累库，且随着复产利多增强和(hé)出口(kǒu)前景不佳持(chí)续，后(hòu)期(qī)马棕继续面临(lín)累库压力，棕(zōng)榈油行情或维(wéi)持承压回(huí)调走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称(chēng)，印(yìn)度(dù)SEA数据显示，3月份印度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于(yú)季节性(xìng)中性(xìng)位置，其中棕榈(lǘ)油(yóu)进口量高(gāo)达(dá)72.8万(wàn)吨，占(zhàn)比突出(chū)。但(dàn)是其国内食用油峰值(zhí)库存问题(tí)仍未解决。截至3月末，其食(shí)用(yòng)油(yóu)总库存依(yī)旧在344.7万(wàn)吨(dūn)，未(wèi)见回落。根据目前已(yǐ)经走负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际(jì)棕榈油(yóu)进口(kǒu)需求大(dà)概(gài)率(lǜ)出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国(guó)内方面(miàn)，郭(guō)文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近月进口(kǒu)严重倒挂，远(yuǎn)月(yuè)有所修复，近月进口偏(piān)低，远(yuǎn)月买(mǎi)船有所增加。海关数据显示，3月进口39万(wàn)吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口库存仍处在(zài)历(lì)史同期高点，截至4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周下降，随着气温升高(gāo)及(jí)棕(zōng)榈油消费进(jìn)一步(bù)好(hǎo)转，需(xū)求有(yǒu)望(wàng)回升，国(guó)内棕(zōng)榈油继续呈现去库(kù)走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有下破(pò)可能。5月(yuè)份(fèn)东南亚天气(qì)值得关注(zhù)，目前已有少(shǎo)雨迹象(xiàng)，泰国最(zuì)为明显，印(yìn)尼次之(zhī)。如果出现持续(xù)干燥(zào)天气，产区增(zēng)产节(jié)奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期(qī)棕榈油尚存利多因素(sù)支(zhī)撑。国内(nèi)贸易商进(jìn)口利润深(shēn)度亏损，5月(yuè)船(chuán)期频(pín)现洗船(chuán)，进口到港数量将明显减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫(yì)情虽可(kě)能有影响，但(dàn)无法(fǎ)改变(biàn)消费逐(zhú)步恢复(fù)的大势(shì)，国内库(kù)存短(duǎn)期(qī)内仍可能(néng)加速去化。长期(qī)市场(chǎng)对于未(wèi)来供(gōng)应充裕的预期(qī)基本一致。天(tiān)气情况有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入增产周期，供应增加而出(chū)口需(xū)求较差，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地(dì)存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差(chà)处(chù)于(yú)历(lì)史极低负值，棕榈(lǘ)油(yóu)价格丧失竞争优势，在(zài)豆油、菜油未来存在(zài)集中供应压力的情况下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不容乐(lè)观。

　　“综合来看，短期利多因(yīn)素对盘面(miàn)有(yǒu)一定支撑(chēng)，价格或以(yǐ)区间调整(zhěng)为主。长(zhǎng)期来(lái)看，棕榈(lǘ)油将逐渐演(yǎn)变为(wèi)供(gōng)强需弱格局，叠加全球(qiú)宏观经(jīng)济环(huán)境偏弱，价(jià)格重(zhòng)心或逐(zhú)步(bù)下移。”姜颖(yǐng)说(shuō)。

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