金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本(běn)上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投(tóu)资3亿(yì)美(měi)元、5亿(yì)美(měi)元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四(sì)大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司(sī)，以及中(zhōng)国(guó)白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。20小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段20年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段率(lǜ)的(de)直接原(yuán)因之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别(bié)占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋(qū)势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不(bù)少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的(de)操盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放(fàng)量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖(hú)南知名(míng)白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华(huá)泽酒(jiǔ)业(yè)集(jí)团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的(de)盛初(chū)咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间(jiān)基(jī)数变(biàn)小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨(zhǎng)到(dào)10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节(jié)前(qián)和节(jié)后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以待。

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