如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的(de)强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日(rì)本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意(yì)识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强(qiáng)调，“还不能(néng)放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极(jí)因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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