尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产业(yè)趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有(女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业(yè)有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位(wèi)于(yú)AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确(què)认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工(gōng)业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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