大(dà)家周(zhōu)末好，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令军队进入最(zuì)高战备状(zhuàng)态，紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南(nán)通社(shè)26日消(xiāo)息(xī)，塞尔维亚(yà)总统武契奇当(dāng)天下令，将塞尔(ěr)维亚(yà)军队的战备(bèi)状态(tài)提(tí)升到最(zuì)高等级，并(bìng)紧(jǐn)急向与科(kē)索沃行政线方向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族(zú)民(mín)众与(yǔ)科索沃阿(ā)族警碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别察发生冲突，阿(ā)族警察在冲突(tū)中使用(yòng)了催泪弹(dàn)和震爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索沃战争结(jié)束后由联合国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣(xuān)布独(dú)立，塞尔维亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创(chuàng)年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环(huán)比增(zēng)长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除食(shí)物(wù)和能源后的核心PCE物价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样(yàng)高出前(qián)值和预期(qī)值0.3％，增速(sù)创2023年1月(yuè)以(yǐ)来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经济周期相关(guān)的通胀压力(lì)的(de)周期性核心PCE仍(réng)然非(fēi)常(cháng)高，处于1985年以(yǐ)来的最高(gāo)记录(lù)。

　　美联储(chǔ)政策利率期货(huò)合(hé)约交(jiāo)易商(shāng)周五加(jiā)大(dà)了对(duì)美(měi)联(lián)储将继续加(jiā)息的押注，数据公(gōng)布后，这(zhè)些(xiē)合(hé)约的(de)隐(yǐn)含收(shōu)益率上升，定价美(měi)联储(chǔ)在6月(yuè)会议上将基准利(lì)率目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分(fēn)点的(de)可能性约(yuē)为(wèi)60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交(jiāo)易(yì)员(yuán)们一直坚信，美联储今年将多次降息。但他们最终承认，基于对(duì)期货的(de)押注，今年降息的(de)可能性(xìng)不大。现在，他们预计在2024年之前不(bù)会(huì)降息(xī)，而且2024年的降(jiàng)息幅(fú)度(dù)低于此(cǐ)前的预期。强劲的经济增(zēng)长、通胀数据、劳动力市(shì)场以及债务上限担忧(yōu)的缓(huǎn)解(jiě)降低了今年降(jiàng)息的可能性。交易员们现在认为(wèi)，6月(yuè)份的会议(yì)可能会考(kǎo)虑加息25个基(jī)点(diǎn)。市(shì)场(chǎng)预(yù)计联邦基(jī)金(jīn)利率将(jiāng)在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前，衍生品市(shì)场预计基准(zhǔn)利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂难走出弱(ruò)周期

　　近期化工板块整体走势(shì)偏弱，油化(huà)工与煤(méi)化(huà)工板块(kuài)略显分化。期货(huò)日报记(jì)者观察到，煤化工品种无论是下(xià)跌幅(fú)度，还是下行(xíng)斜率，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原料(liào)成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信期货能(néng)源首席分(fēn)析(xī)师高明宇解释说，终端产(chǎn)品这(zhè)一分化的(de)根(gēn)源(yuán)还是原料端表现的差(chà)异。“俄乌冲突(tū)的战(zhàn)争风险溢价将能源(yuán)危机在(zài)期货市场的影(yǐng)射推向顶(dǐng)峰，2022年(nián)下(xià)半年起(qǐ)市场(chǎng)进入(rù)衰退交易主题(tí)，且目前工(gōng)业品整体(tǐ)仍(réng)处于(yú)衰退(tuì)交易的中(zhōng)后(hòu)场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内部来看(kàn)，前(qián)期(qī)原油价格的下行已触(chù)碰到中(zhōng)东主要(yào)产(chǎn)油国的(de)财政盈亏(kuī)平衡成本、页岩油(yóu)生产商边际产油成本、美国(guó)收储目标价位(wèi)碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别，在美(měi)国页岩油非(fēi)常规(guī)能源产量增速持续不(bù)达预期的情况下(xià)，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原油供给(gěi)约(yuē)束的兑现，在能源品(pǐn)的下(xià)行趋势中原油(yóu)的成本(běn)支撑、供应(yīng)减量(liàng)率先发生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑(zhù)底的(de)迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来(lái)港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三(sān)西主产区动力煤的边(biān)际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤炭(tàn)全行(xíng)业利润(rùn)丰厚的情(qíng)况下供(gōng)应有增无减，宽松的供需面持续带动(dòng)产业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对(duì)近期煤化(huà)工品种构成较大压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤(méi)炭价格整体(tǐ)便处(chù)于震荡(dàng)下(xià)行的趋势中，原料煤炭成本(běn)端的(de)支撑弱化，使煤化工(gōng)品种的估值中枢不断(duàn)下移(yí)。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分析师刘书源表示，相较于煤(méi)炭，原油(yóu)整(zhěng)体为区(qū)间弱(ruò)势(shì)震荡的走势，并未出现(xiàn)较(jiào)大(dà)的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而(ér)言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正中(zhōng)期期货(huò)研究院上海分(fēn)院负责(zé)人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺乏利(lì)好驱(qū)动，消息(xī)面无利好刺激，导致(zhì)行(xíng)情持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供应存(cún)在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流通货源充裕(yù)，今年受到天气(qì)因素的(de)影响(xiǎng)，水电(diàn)出力预计逐(zhú)步好转，电(diàn)煤需(xū)求(qiú)存在增(zēng)加(jiā)，但增(zēng)速或放缓。

　　在(zài)她(tā)看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤(méi)化工整体需求端不佳，高温雨季部(bù)分区域需求受到影响(xiǎng)。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库存(cún)水平偏高，价(jià)格承压下行，煤(méi)化工受到成本(běn)端(duān)的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的持续走弱也与宏观(guān)需求弱势以及自身品种(zhǒng)的(de)产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和(hé)尿素的终端工厂，在经历疫(yì)情(qíng)几年之(zhī)后，并未重(zhòng)启，所以终端产品的需求并没(méi)有因(yīn)疫情解封后，出现显著(zhù)恢复。叠(dié)加近期港(gǎng)口和坑(kēng)口(kǒu)煤(méi)价加(jiā)速下(xià)跌，导致煤化工品种的(de)估值中枢不断(duàn)下移，难见反转。”刘书源称。

　　记(jì)者了解(jiě)到，随着煤炭的(de)大幅走(zǒu)弱，目前甲醇企业(yè)亏损较(jiào)之前有(yǒu)所放(fàng)大。“煤化(huà)工产业链上下游均弱化，尽管成(chéng)本端松动，但煤化工品(pǐn)种自(zì)身表(biǎo)现同样(yàng)低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表(biǎo)示，近期，甲醇期货(huò)价格创(chuàng)2020年(nián)10月份以来(lái)新低，现货(huò)价(jià)格同步走低，内蒙地区报价(jià)跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大(dà)于原料(liào)端，利润(rùn)修复过程(chéng)中止。“今年以来(lái)，从甲醇成本(běn)理论核算来(lái)看，行业整体处于不景(jǐng)气阶段(duàn)。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源(yuán)也(yě)表示，由(yóu)于甲醇现货(huò)价格不断创下新(xīn)低，部分地区现货价格(gé)回到历史低(dī)位，上游甲醇生产企业(yè)整(zhěng)体(tǐ)利润并没(méi)有随着煤价回落、采购成本下降而明(míng)显转好。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理(lǐ)论亏损幅度较(jiào)大，且部分内地企业有传出(chū)因(yīn)甲醇价格太(tài)低，出现停车(chē)或者降负的消息，后续值(zhí)得持(chí)续关注这一问题。”刘(liú)书源(yuán)如是说。

　　受访(fǎng)人(rén)士(shì)普遍认为，短期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期(qī)的迹象。“经历过前几年的持(chí)续投产，国内甲醇和尿素(sù)的产能不(bù)断(duàn)扩张，当前下(xià)游(yóu)的需求难以匹配新增的产能，未来其(qí)价格可能在1—2年都维(wéi)持较低(dī)水平，从而开(kāi)启倒逼上游(yóu)降负或(huò)者去产能(néng)的阶段，后续大概率是一个产能的上下游(yóu)再平(píng)衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工能否(fǒu)走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况(kuàng)，下(xià)半年(nián)部分品种面临较大投产(chǎn)压力，进(jìn)口体量大的(de)品种(zhǒng)将受到低价进口货源的冲(chōng)击，中(zhōng)长期看，煤化(huà)工(gōng)行(xíng)情难有起色，即(jí)使存在上涨，也(yě)表(biǎo)现为(wèi)长期下(xià)跌后的反弹，而(ér)不是行情的反转。

　　油制强于煤制的(de)可能性(xìng)依(yī)然较大

　　采访中记者了(le)解到，近(jìn)期能(néng)源化工（尤其是油(yóu)化工）板块(kuài)较(jiào)为强势主要(yào)还是基于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原油整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)先抑后(hòu)扬的走势，受到供(gōng)需基本(běn)面(miàn)收紧的前(qián)景提(tí)振油价上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下跌的行(xíng)情中(zhōng)，原油尽管受(shòu)到美国债务上限谈(tán)判陷入僵局带来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年(nián)度领导人(rén)会议上(shàng)承诺将加(jiā)大力度打击(jī)俄罗斯(sī)逃避其石油和燃料出口价(jià)格上限的行为(wèi)都对于(yú)油价起到提振作(zuò)用(yòng)。”杜(dù)冰沁(qìn)表示，从(cóng)基本(běn)面来(lái)看，下(xià)半(bàn)年全球原油供需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预(yù)计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要(yào)来自于(yú)中国需(xū)求复(fù)苏的持续；同时美国宣布将在8月(yuè)收储300万(wàn)桶，叠加美(měi)国即将进入夏(xià)季(jì)汽油(yóu)消费旺季。“原油维持强势从成本端带动(dòng)油化工整体(tǐ)强(qiáng)于煤化工。”她称(chēng)。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化(huà)工较强的关键原因还是在于原料端(duān)。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商(shāng)业原(yuán)油库存(cún)超预期大幅下降，主要(yào)源自原油进口的大幅下降和随着出行旺(wàng)季来(lái)临显(xiǎn)著(zhù)增长的需求；包括汽(qì)油和精(jīng)炼油在内的成品油库存(cún)均出现不同程(chéng)度的下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预期(qī)，但沙(shā)特(tè)能源部长(zhǎng)发言力挺油价(jià)，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将收(shōu)紧下半年全球原油平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达成一致(zhì)前(qián)，宏观层(céng)面的不确定性仍然(rán)会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期(qī)市场需关注(zhù)美国(guó)债务上限谈判结果(guǒ)和(hé)6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑目(mù)前油价被市场接受度提(tí)升，预(yù)计(jì)6月化工品(pǐn)市场对标的原油成(chéng)本将基本维持5月平均(jūn)价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不(bù)会有动作。“考虑目前油价(jià)被市(shì)场(chǎng)接受度提升。预计6月化工品市场对标的原油成本(běn)将基本(běn)维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份(fèn)至(zhì)今，国(guó)内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经(jīng)从(cóng)500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽(suī)然油价也(yě)有下跌，但由于(yú)聚乙烯(xī)自身现货(huò)价格表(biǎo)现(xiàn)更弱(ruò)，因而(ér)以(yǐ)原油折算成本的加工利润反而出现了下(xià)降。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端(duān)的利好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已(yǐ)在原油及成品(pǐn)油(yóu)发(fā)运船期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍(réng)未恢(huī)复，亦对本无(wú)弹性的原油供应构成(chéng)扰动(dòng)。且近期(qī)沙特能源部长再次对原油市场做空者发出警告(gào)，面对欧美银行(xíng)业危机(jī)和美国债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)带来的需(xū)求端不(bù)确定(dìng)性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的(de)小(xiǎo)概率事件发生，二季度起的基准去库预(yù)期仍将为(wèi)原油带来(lái)相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中，油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大。”陆(lù)甲明表示(shì)，原料价(jià)格表现上(shàng)，目前国(guó)内煤炭(tàn)供给相(xiāng)对充裕，因(yīn)此煤炭(tàn)价(jià)格下(xià)行的趋(qū)势依(yī)然存在。原油方面，夏季(jì)是成品(pǐn)油消费高峰(fēng)，因此油价往(wǎng)往容易获得支撑(chēng)。因此(cǐ)，成本端强(qiáng)弱反差或依然存(cún)在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在(zài)国(guó)内动(dòng)力煤市场(chǎng)中下游库(kù)存(cún)有(yǒu)效去化，或(huò)低价格(gé)刺激内(nèi)产、进口兑现减量预期之前(qián)，油化工结构性(xìng)强于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别