近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因(yīn)素共同(tóng)作(zuò)用(yòng)的(de)结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国内宏(hóng)观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商品交易(yì)需(xū)求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放削(xuē)弱了(le)国内(nèi)煤(méi)企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此(cǐ)轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳(wěn)增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因变，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速(sù)回(huí)落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本(běn)支(zhī)撑、下游施(shī)压的(de)双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概(gài)率较(jiào)小，主要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价(jià)主(zhǔ)动权仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需(xū)矛(máo)盾(dùn)并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布(bù)的(de)铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要(yào)求，今年(nián)全年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格局(jú)大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤(méi)焦(jiāo)供需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据(jù)表(biǎo)现依(yī)然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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