财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发(fā)了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级(jí)债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信(xìn)预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的(de)十二生肖中张牙舞爪是哪些动物商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的(de)价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà十二生肖中张牙舞爪是哪些动物)将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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