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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表示，决(jué)策(cè)者可能不得(dé)不进一步(bù)提(tí)高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人(事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句rén)民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的(de)境内投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输(shū)部(bù)数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内(nèi)大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期(qī)马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降(jiàng)的(de)乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代性(xìng)能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时间(jiān)周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力(lì)，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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