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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进一步提(tí)高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数(shù)据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力(lì)赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源于餐(cān)饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下(xià)降的(de)原(yuán)因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来(lái)西(xī)亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)使用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访的(de)九位分析(xī)师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间(jì)节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼(ní)国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息(xī)已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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